英偉達收購ARM：孫正義賣掉了“水晶球”

編者按：本文來自“日經(jīng)中文網(wǎng)”，36氪經(jīng)授權轉載。

軟銀集團（SBG）就出售旗下的英國半導體設計商ARM與美國半導體制造商英偉達達成了協(xié)議。軟銀集團計劃取得英偉達股權等，在出售時進行換股，目前正展開磋商。軟銀集團的會長兼社長孫正義將ARM定位為全集團“預測未來的水晶球”，但面臨高額的收購提議，最終還是轉變了戰(zhàn)略。

軟銀集團會長兼社長孫正義（Reuters）

“ARM作為支撐軟銀集團的旗下公司具有增長戰(zhàn)略。但這么好的條件，必須要討論（出售）了”，8月下旬，軟銀集團的某高管如此表示。

軟銀集團與英偉達圍繞ARM的談判于7月全面啟動。據(jù)悉，軟銀集團還在討論ARM的首次公開募股（IPO），但英偉達提出了高價收購ARM。

軟銀集團回應稱，“（以高價出售為前提）希望磋商相關框架”，為了取得英偉達或新合并企業(yè)的股票，雙方開始磋商換股。這樣一來，英偉達就能減少現(xiàn)金支出。軟銀集團將以4萬億日元規(guī)模出售ARM股權，作為對價，除了現(xiàn)金之外，還能取得英偉達或合并后企業(yè)的部分股權，成為大股東。

ARM的設計技術被用于90%以上的智能手機

軟銀集團2016年斥資約240億英鎊收購了ARM。收購ARM是孫正義長期放在心里的夙愿。孫正義將ARM評價為“預測未來的水晶球”。在智能手機半導體設計領域掌握約9成份額的ARM還將進駐其他領域。孫正義的理想是利用ARM收集的信息，預測數(shù)據(jù)創(chuàng)造的未來，因此一直將ARM定位為軟銀集團不可或缺的實業(yè)公司。

放棄ARM將成為軟銀明顯的戰(zhàn)略轉型。不能只是單純地出售ARM股權，而是讓作為投資公司的軟銀集團今后能取得更多回報，必須要建立起這樣的機制。

如果以逾4萬億日元出售此前3.3萬億日元購買的ARM，能獲得1萬億日元規(guī)模的資本收益。軟銀在美國共享辦公室運營商WeWork的投資上因新冠疫情陷入苦戰(zhàn)，這筆收益能為“愿景基金”低迷的投資成績添一點亮色。因為軟銀集團向ARM出資75％，其余25％由愿景基金出資。

此外，如果借助與ARM的乘積效應，推動英偉達或2家的合并企業(yè)的業(yè)績和股價進一步改善，軟銀集團還可以期待所持股票升值。對于加強投資公司色彩的軟銀集團來說，對英偉達的再投資可以說是必然的。

英偉達的CEO黃仁勛(Jensen Huang)

“在收購ARM之后，我們曾經(jīng)考慮過與英偉達合作”，軟銀集團的相關人士表示。在收購ARM之后的2017年，軟銀集團曾經(jīng)通過愿景基金買入英偉達股票，之后因股價大跌賣出，但今后將再次考慮合作。

不過反過來看，ARM在軟銀集團旗下時的利潤未能增長。軟銀集團高管也透露，如果仍留在軟銀旗下，“無法100％保證ARM的增長”。

ARM設計的半導體芯片供貨數(shù)量在增長，但業(yè)務擴大，投資膨脹，2019年度的調整后EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為2.76億美元，僅為2016年度的約30%。軟銀集團因愿景基金不振正在積極改善財務，已沒有精力再將固定負擔沉重的ARM留在旗下。

英偉達將ARM納入旗下，能強化人工智能（AI）使用的半導體業(yè)務。在這一領域，英偉達涉足了高速計算半導體“GPU”，買下ARM，就可以考慮進入需要精細計算的CPU。

課題不在少數(shù)。中國ARM和英國總部之間正在發(fā)生糾紛。6月，英國總部以發(fā)現(xiàn)不當行為為由，宣布解雇中國ARM的CEO吳雄昂，但中國ARM予以否定。在國家間科技競爭日趨激烈的背景下，在全球收集和利用數(shù)據(jù)與技術的余地正在縮小。

ARM的CEO西蒙·西格斯(Simon Segars)

ARM的客戶中有美國高通和博通(Broadcom)等很多半導體廠商。有觀點認為，由于被同屬于半導體廠商的英偉達收購，ARM的中立性將喪失，或出現(xiàn)客戶流失。隨著進入美國企業(yè)的旗下，ARM自身也有風險成為靶子。

而一開始被軟銀集團叫做“水晶球”的ARM魅力正在減弱?！耙鳛橥顿Y公司實現(xiàn)價值最大化，必須做出放下執(zhí)念的冷靜決斷”，軟銀集團的某位相關人士如此表示。