劉強(qiáng)東事后首發(fā)聲，京東跌近發(fā)行價(jià)，市值僅剩282億美元

　　劉強(qiáng)東事后首發(fā)聲，京東跌近發(fā)行價(jià)，市值僅剩282億美元。昨夜，納斯達(dá)克延續(xù)跌勢(shì)，中概股一片綠油油，京東公司的股價(jià)再度大跌7.67%，收盤價(jià)格為19.49美金，即將跌破19元的發(fā)行價(jià)。

　　11月19日，京東公布了第三季度財(cái)報(bào)，至今短短兩天時(shí)間，300多億人民幣市值灰飛煙滅。

　　劉強(qiáng)東出現(xiàn)財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天的電話會(huì)議上：“現(xiàn)在整個(gè)京東集團(tuán)的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)穩(wěn)定而且成型，我個(gè)人正面臨四件事情： 戰(zhàn)略、文化、團(tuán)隊(duì)還有新業(yè)務(wù)?！边@是性侵風(fēng)波兩個(gè)月后，他首次公開發(fā)聲。

　　期間，一位分析師追問劉強(qiáng)東：“可否介紹一下有關(guān)明尼蘇達(dá)事件的最新進(jìn)展情況？”

　　京東CFO黃宣德接過話茬，給出了一個(gè)官方回答:“我們確實(shí)沒有可以告訴你的新信息……就像你看到的，劉強(qiáng)東已經(jīng)回到公司正常工作，并且這件事并未對(duì)公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響?！?/p>

　　黃宣德是紐約執(zhí)業(yè)會(huì)計(jì)師，做過花旗銀行的投資銀行家、KPMG的審計(jì)師、多家互聯(lián)網(wǎng)上市公司的CFO，還是易車的獨(dú)立董事，對(duì)美國(guó)上市公司的規(guī)則可以說是了如指掌。那么，他說的話可信嗎？

　　9月，劉強(qiáng)東事件發(fā)生至今，納斯達(dá)克指數(shù)下跌14%，京東則下跌35%，上千億市值蒸發(fā)。

　　一位上市公司的創(chuàng)始人，因?yàn)橐怀鎏疑L(fēng)波，成了這家公司遭遇的頭號(hào)黑天鵝，不僅損傷了自身形象，還拖累了原本就疲軟的公司股價(jià)。這就是劉強(qiáng)東與京東在2018年的寫照。

　　京東披露第三季度財(cái)報(bào)后，短短兩天時(shí)間，股價(jià)大跌14%，距離最高市值縮水了60%，目前還剩不到282億美金的盤子，與拼多多目前256億美金的市值只有一個(gè)身位的差距。

　　凱文·凱利提醒那些風(fēng)頭正勁的互聯(lián)網(wǎng)公司：“競(jìng)爭(zhēng)者潛伏在你的身后，隨時(shí)會(huì)掠奪你的地盤，今天你還是一山之主，明天這座山就不存在了?！眲?qiáng)東顯然聽不進(jìn)這樣的忠告。他花費(fèi)20年打下的江山，正在被80后黃崢創(chuàng)建的拼多多超越，無論GMV增速還是活躍用戶增速都稍遜一籌。

　　拋開京東第三季度財(cái)報(bào)中的華麗數(shù)字，我們看到的是一個(gè)活躍用戶流失、GMV增速下降、運(yùn)營(yíng)成本上漲、核心業(yè)務(wù)虧損，憑借投資收益斬獲賬面盈利的基本面，它還有前途嗎？

　　京東增長(zhǎng)真相

　　拉開時(shí)間的坐標(biāo)軸，我們可以看到——京東還在增長(zhǎng)，只不過增長(zhǎng)的速度已經(jīng)不如從前。

　　2018年第三季度，京東GMV達(dá)到3948億人民幣，同比增長(zhǎng)30%。創(chuàng)造了連續(xù)六個(gè)季度的最低增速。作為對(duì)照，拼多多第三季度實(shí)現(xiàn)3448億GMW，同比增長(zhǎng)386%。相比之下，京東疲態(tài)盡顯。

　　京東自稱第三季度斬獲30億人民幣凈利潤(rùn)，相比去年第三季度10億凈利潤(rùn)，大增200%。

　　這主要?dú)w功于投資標(biāo)的公允價(jià)值上漲，而不是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的提升。實(shí)際上，京東第三季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損了6.51億人民幣，如果不是投資收益和利息收入加持，核心利潤(rùn)還是負(fù)數(shù)。

　　今年9月，京東3.97億美金投資的英國(guó)奢侈品電商Farfetch上市，最高市值沖擊到94億美金，截止9月30日，作為大股東京東賬面浮盈36億人民幣，但是這幾個(gè)月隨著美股大盤的下挫，F(xiàn)arfetch的股價(jià)也有所下跌，截止目前，京東的賬面收益已經(jīng)縮水了28%左右。

　　有意思的是，京東在第三季度財(cái)報(bào)轉(zhuǎn)換了統(tǒng)計(jì)口徑。2018年第二季度在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.78億人民幣。2018年第三季度斬獲30億人民幣凈利潤(rùn)，則是在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的統(tǒng)計(jì)。如果采用非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的統(tǒng)計(jì)方式則要打上一半的折扣。

　　固然有無數(shù)種會(huì)計(jì)手段幫助京東公司實(shí)現(xiàn)數(shù)字增長(zhǎng)，但是，用戶的流逝卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　截止2018年9月30日，京東活躍用戶數(shù)量定格在3.052億，相比去年同期增長(zhǎng)了4000萬，不過卻比上一季度下降了860萬。對(duì)于一家平臺(tái)型自營(yíng)電商來說這簡(jiǎn)直是致命的問題。

　　套用餓了么CEO王磊對(duì)即時(shí)配送業(yè)務(wù)的描述，京東的主營(yíng)業(yè)務(wù)也可以概括為CBD。所謂以客戶為中心，C端的消費(fèi)者是這一商業(yè)模式的引擎，它拉動(dòng)了B端品牌商的商品銷售，也讓連接B端與C端的物流（D）變得有價(jià)值。用戶的流失，意味著還在大舉擴(kuò)張的倉(cāng)儲(chǔ)物流利用率開始下降。對(duì)于采用重資產(chǎn)模式的京東而言，這成為提升主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的一道障礙。

　　一位離職的京東員工認(rèn)為，今年爆發(fā)的“斐訊路由器事件”打擊了京東在男性用戶群體的好感度，而劉強(qiáng)東性侵風(fēng)波則讓京東在女性用戶心目中的地位下降，是造成用戶流失的兩個(gè)隱性原因。

　　這位京東離職員工透露，京東平臺(tái)上的很多品牌自營(yíng)旗艦店，實(shí)際上是京東的采銷人員在操作，品牌商最多做個(gè)頁(yè)面，“定價(jià)權(quán)在京東手里，不在品牌商手里，只能聽京東的擺布?！?/p>

　　集中采購(gòu)的模式讓京東掌握了商品流，也因此獲得了商品定價(jià)權(quán)，隨著對(duì)利潤(rùn)的訴求越來越高，京東不僅占用賬期，還把商家的抽點(diǎn)提高到了10%，變相導(dǎo)致了一部分商家的離開。

　　網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)下，一個(gè)平臺(tái)的價(jià)值量隨著成員關(guān)系的激增而指數(shù)倍增加，并且還如同地心引力般源源不斷地吸引著更多成員的加入。用戶和商家的離開則意味著這個(gè)平臺(tái)價(jià)值的下降。

　　用戶流失的同時(shí)，京東還在效仿亞馬遜的prime會(huì)員模式，推出自己的PLUS會(huì)員體系，試圖拓寬和加速變現(xiàn)，探索進(jìn)銷差價(jià)之外新的盈利模式，目前已經(jīng)斬獲了1000萬會(huì)員。

　　京東的活躍用戶和物流基礎(chǔ)主要位于一二線城市，商品客單價(jià)相對(duì)較高，一二線城市用戶的訂單得以沖抵一部分成本。但是，京東在三線及以下城市的倉(cāng)儲(chǔ)物流覆蓋能力較差，相比四通一達(dá)并沒有什么明顯的優(yōu)勢(shì)。而且在商品客單價(jià)上，也不具備拼多多那樣的用戶吸引力。

　　京東推出的拼購(gòu)業(yè)務(wù)并沒有阻止用戶的離開。實(shí)際上，京東流失的860萬活躍用戶，一部分就去向了拼多多。今年第三季度，拼多多活躍買家數(shù)量達(dá)到3.855億，同比增長(zhǎng)144%。

　　一二線城市，京東面臨天貓、蘇寧兩個(gè)強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，服裝、百貨品類已經(jīng)喪失優(yōu)勢(shì)，3C數(shù)碼和家電產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)也在下降；而在三線及以下城市，淘寶與拼多多的存在，也讓它很難滲透下去。

　　瘋狂燒錢背后的焦慮

　　核心業(yè)務(wù)尚未盈利的京東，正在瘋狂地投入技術(shù)研發(fā)。從2017年開始，每個(gè)季度的研發(fā)投入都保持15%左右的增長(zhǎng)。今年第三季度研發(fā)投入34.5億人民幣，同比增長(zhǎng)96%。今年前9個(gè)月研發(fā)投入總和高達(dá)86.4億人民幣，2017年和2016年分別只有66.5億元、44.5億元。

　　今年夏天，京東二季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，劉強(qiáng)東提到：“將繼續(xù)優(yōu)先推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，幫助合作伙伴增強(qiáng)自身實(shí)力，提高效率……科技創(chuàng)新將幫助京東實(shí)現(xiàn)零售即服務(wù)戰(zhàn)略，推動(dòng)公司下一階段發(fā)展”。

　　CFO黃宣德也附和說：“京東將繼續(xù)投資技術(shù)，因?yàn)楣鞠嘈?，技術(shù)定義零售的未來?！?/p>

　　消耗了巨大的自由現(xiàn)金流，京東終于燒錢做出了自己的人工智能平臺(tái)、區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)、數(shù)據(jù)分析平臺(tái)。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司投入技術(shù)研發(fā)，沒什么值得大驚小怪的，比如阿里、騰訊每年都有客觀的研發(fā)投入。京東之所以如此不惜成本地做研發(fā)，一個(gè)隱藏的原因就在于人力成本的快速提升。

　　目前，整個(gè)京東集團(tuán)大約有17萬多名員工，其中70%以上的員工是一線的倉(cāng)儲(chǔ)物流人員。

　　一位離職的京東員工說：“京東的服務(wù)體驗(yàn)是靠人力堆積出來了的，一線員工都很苦，薪資福利不高，只能靠狼性價(jià)值觀支撐，區(qū)域公司負(fù)責(zé)人要求員工加班不打卡，這樣就不用支付加班費(fèi)了。”

　　“之所以大力推動(dòng)技術(shù)，最大的擔(dān)心是人力問題，人力成本越來越高，就沒辦法支撐下去?！?/p>

　　京東作為一家納斯達(dá)克上市公司，與其說是通過制度，不如說是劉強(qiáng)東個(gè)人權(quán)威在駕馭這個(gè)17萬人的組織。

　　當(dāng)年，京東品類拓展、自建物流等幾件決定性的大事，都是劉強(qiáng)東一人拍板定下來的，這給他建立了很強(qiáng)烈的自信心。而隨著自信心的膨脹，又演變成了強(qiáng)勢(shì)、集權(quán)的管理風(fēng)格。

　　劉強(qiáng)東習(xí)慣用兩類人：一類是基層的管培生，從大學(xué)生直接招募進(jìn)來，還是白紙一張，心思單純，靠譜、放心，薪資也不高；另一類是業(yè)務(wù)端的中高層，基本上用的都是跟隨劉強(qiáng)東創(chuàng)業(yè)多年的老人。

　　比如，CFO黃宣德就提到京東的高管團(tuán)隊(duì)，“大部分成員都在京東工作了5到10年?！?/p>

　　這樣的公司氛圍下，很多空降的高管無法落地，也很難實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值，所以走了不少人。

　　京東本質(zhì)上還是一家吃進(jìn)銷差價(jià)的銷售公司，雖然當(dāng)年在風(fēng)險(xiǎn)資本的推動(dòng)下，劉強(qiáng)東一意孤行投入了很多資金自建倉(cāng)儲(chǔ)物流，獲得了服務(wù)口碑。但是實(shí)際上倉(cāng)儲(chǔ)物流也只不過是它完成訂單交付的一種必要的履約手段，而隨著順豐、菜鳥的快速布局，這個(gè)優(yōu)勢(shì)也變得一般化。

　　如此背景下，重資產(chǎn)公司變輕的唯一解決方案就是技術(shù)升級(jí)，取代成本快速上漲、管理挑戰(zhàn)最大的人力。

　　相比天貓的小二可以管理一個(gè)品類，自下而上的推動(dòng)業(yè)務(wù)，京東的員工沒什么權(quán)限，就是一個(gè)執(zhí)行的螺絲釘?！熬〇|自上而下的管理，老劉定個(gè)目標(biāo)，一層層往下拆解，強(qiáng)調(diào)狼性”。

　　為了沖刺業(yè)績(jī)，有時(shí)候刷單之類的事情不可避免，品牌商負(fù)責(zé)人也需要拿著這個(gè)成績(jī)給老板看。不過，“很多員工不想干這么沒有價(jià)值的事情，但是老板一層層地壓業(yè)績(jī)，不想干只能滾蛋?！?/p>

　　相比人工，機(jī)器不必每月支付工資，也沒有情緒，然而如果沒有正確的價(jià)值觀，將會(huì)引發(fā)什么樣的后果？

　　缺席的劉強(qiáng)東

　　劉強(qiáng)東的微博已經(jīng)整整5個(gè)月沒有更新了。他的上一條微博，還要追溯到今年6月19日。

　　20年前的6月18日，劉強(qiáng)東在北京中關(guān)村創(chuàng)辦了京東，當(dāng)時(shí)的名字還叫京東多媒體。生意做大后，劉強(qiáng)東就把6月18日定為京東的店慶日，每逢這個(gè)時(shí)間點(diǎn)就搞一次當(dāng)年最大力度的促銷。

　　今年京東618下單金額（注：京東說的下單是指生成訂單，但不一定成交）1592億人民幣，這是從6月1日到6月18日的下單金額總和。

　　6月19日這天，下午4:08分，劉強(qiáng)東在微博上對(duì)409萬粉絲復(fù)盤京東618的表現(xiàn)，宣布了京東第一架重型無人機(jī)和超重型無人機(jī)項(xiàng)目的一連串?dāng)?shù)字。最后引出了他的心里話：“這些技術(shù)研發(fā)投入巨大，但是我堅(jiān)信可以改變?nèi)蛭锪鳂I(yè)！堅(jiān)信可以為行業(yè)創(chuàng)造巨大價(jià)值！”

　　這屬于典型的“劉氏話語體系”，奔放、豪邁、鏗鏘有力的長(zhǎng)句，發(fā)散出一股希望改變世界的精氣神。

　　一個(gè)月后，京東第三次入選《財(cái)富》世界500強(qiáng)，上升80個(gè)名次位列第181位，在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，僅次于亞馬遜和谷歌母公司Alphabet，劉強(qiáng)東也迎來20年商業(yè)生涯的高潮。

　　《財(cái)富》對(duì)世界500強(qiáng)的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)是按照營(yíng)業(yè)收入而非盈利能力。包括Amazon、Alphabet、Facebook和阿里巴巴在內(nèi)，全球營(yíng)收最多的前五大互聯(lián)網(wǎng)公司，唯獨(dú)京東是虧損的。

　　從營(yíng)收規(guī)模上看，京東固然是“大”的。但是，從盈利能力上來看，它又稱不上“強(qiáng)”。

　　大而不強(qiáng)的公司就像紙老虎，通過大規(guī)模補(bǔ)貼獲得的市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)收入終究不是長(zhǎng)久之計(jì)。而當(dāng)時(shí)的劉強(qiáng)東還沉浸在事業(yè)巔峰的高光時(shí)刻，躊躇滿志地謀劃著四面擴(kuò)張的計(jì)劃，完全沒有料到，很快就將迎來命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而他所創(chuàng)建的公司未來也因此變得撲朔迷離。

　　查理·芒格告誡世人：堅(jiān)持不做傻事，否則名聲與正直這兩樣最重要的資產(chǎn)，可能在一夜之間失去。

　　性侵風(fēng)波發(fā)生后，一向樂于站在聚光燈下的劉強(qiáng)東，忽然變了一個(gè)人，頻頻缺席重要場(chǎng)合。

　　9月中旬，上海舉行的世界人工智能大會(huì)吸引了大量互聯(lián)網(wǎng)巨頭，劉強(qiáng)東沒有到場(chǎng)，反而跑去湖北考察。

　　10月24日，中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布《改革開放40年百名杰出民營(yíng)企業(yè)家名單》。身兼阜平縣石頭村名譽(yù)村長(zhǎng)、全國(guó)政協(xié)委員等職務(wù)的劉強(qiáng)東，并沒有出現(xiàn)在這個(gè)名單上。

　　11月上旬，第五屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)大佬云集浙江烏鎮(zhèn)，就連拼多多創(chuàng)始人黃崢也受邀過來大談扶貧，曾經(jīng)熱鬧的“東興飯局”成員多半到場(chǎng)，唯獨(dú)缺少了一個(gè)劉強(qiáng)東。

　　就像馬克·吐溫說的那樣：“人類如同一輪月亮，總有一個(gè)陰暗面，從來不讓人看見。”

　　熱鬧非凡的互聯(lián)網(wǎng)舞臺(tái)上，一貫強(qiáng)勢(shì)的劉強(qiáng)東成了那個(gè)缺席的人。沉默的螺旋背后，預(yù)警尚未解除的性侵風(fēng)波，如同一把懸掛在公司頭上的達(dá)摩克里斯之劍，隨時(shí)有可能掉落下來。

　　對(duì)于一家正在喪失成長(zhǎng)性的互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，也許只能祈禱奇跡的出現(xiàn)來扭轉(zhuǎn)局面了。

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