京東財報：業(yè)務增長陷新低，說好的無界零售呢？

　　京東財報：業(yè)務增長陷新低，說好的無界零售呢？京東發(fā)布了2017財年第四季度及全年財報。整個2017財年，京東凈營收為人民幣3623億元（約合557億美元），凈利潤為人民幣1.168億元（約合1800萬美元）。京東2017年第四季度調整后每股美國存托憑證（ADS）收益0.31元人民幣，低于市場預期的0.38元人民幣。2016年第四季度持續(xù)經營業(yè)務每股美國存托憑證稀釋后凈收益為0.54元人民幣。由于每股收益不及預期，盤前京東股價大跌，盤中京東股價一度大跌近10%至41.8美元，最后收于43.8美元，跌幅5.22%。

　　業(yè)務收入增速持續(xù)放緩

　　從收入看，京東2017年第四季度凈收入為1102億元人民幣（約169億美元），同比增長38.7%，略高于分析師預估1,089.8億元人民幣。不過，38.7%增速卻創(chuàng)下了京東上市以來的新低，上個季度，京東收入增速為39.2%，連續(xù)兩個季度增速低于40%，也側面印證了京東收入增速放緩的事實。

　　某京東前管理層也在討論中認為，京東仍未找到有效而穩(wěn)定的提升利潤的手段，京東電商業(yè)務的成本已經沒有多大的改善空間了，如果不能提高經營利潤，公司盈利便會越來越難。股票市場的表現將會持續(xù)的起起伏伏。而用擴大市場份額來維持市值和股價則有幾個不足；不能大幅上升、缺乏想象空間、年增長率越來越低等。

　　實際上，即便是市場份額，京東的增長勢頭也出現了頹勢。Analysys易觀此前發(fā)布的《中國網上零售B2C市場季度監(jiān)測報告2017年第3季度》顯示，本季京東市場份額下滑至26.9%，而天貓市場份額繼續(xù)擴大至59.0%。從公開數據顯示，京東的最大競爭對手天貓在本季增速達到了43%，對比京東的38.7%，雙方的差距還在拉大。而如果在非電商的其他業(yè)務中取得突破，京東業(yè)務收入增速問題將是未來一段時間京東在資本市場面臨的最大挑戰(zhàn)。

　　雙十一的謎題

　　2017年的雙十一，京東對外公布的成績是11月1日至11月11日下單金額1271億。不過，從本次公布的財報看，京東整個第四季度的GMV也僅為4304億。從比例上看，這相當于用九分之一的時間貢獻了將近30%的GMV。這一方面說明了雙十一這個人造節(jié)的影響力進一步加強，另一方面也可能是京東公布的下單金額與實際GMV之間存在一定的事實差距。從行業(yè)現狀分析，這有兩種可能，一為下單未付款，另一個可能則是退貨造成的，當然無論事實原因是什么，至少給大家造成一定的誤區(qū)，對于上市企業(yè)信息透明化是一個不利因素。

　　另外，據國外數據機構YipitData公布分析的數據顯示，京東2017年11月的GMV是1123億人民幣。而此前京東公布的其雙11下單金額是1271億人民幣。意味著京東11月里11天的下單金額超過整個月份的GMV。雖然YipitData的數據來源與支撐其數據的模型筆者不太清楚，但至少說明，一些分析機構已經對于這些數據存疑。

　　京東新零售布局與“大哥”騰訊

　　對于京東而言，傳統(tǒng)電商業(yè)務增速放緩已經成為事實，要想突圍就必須在其他領域有所建樹。而從本身的技術投入來看，京東去歲10多億美金的投入還不如阿里的三分之一。而在一直為大家關注的新零售領域中，京東已經鮮有提起其對抗阿里新零售的第四次革命了，同時也很少談及劉強東的中國零售服務平臺，轉而提倡無界零售概念，即批發(fā)流量、創(chuàng)造場景，融合打通線上線下資源，實現多賣貨的最終目的。與阿里的新零售相比，京東的這個策略顯得更加功利。

　　而我們再來看看京東為此所做的努力；2015年，京東向永輝超市投資43.1億元獲得后者10%的股權；2017年12月，中國第三大電商平臺唯品會宣布與騰訊、京東達成合作：騰訊與京東將以8.63億美元認購唯品會12.5%股份；2018年1月，由騰訊聯合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，投資340億收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份；2018年2月，騰訊、京東聯手以8.87億元的收購了商超連鎖公司步步高共計11%的股份，其中，騰訊將持股6%，京東將持股5%。同時，在2017年12月，京東還牽頭騰訊受讓永輝超市5%股份的事宜。

　　但是如此頻繁與密集的在零售領域的投資入股，卻并未給京東主營業(yè)務帶來多少增速上的改變。從京東的投資邏輯看，其基本把“寶”壓在了零售領域，而在其他方面的投資與資本動作的規(guī)模，則很難與此相提并論。反觀阿里，其投資領域則更加廣泛。

　　另外，在京東在零售領域的布局中，基本都可以看到騰訊的身影。自2014年3月，騰訊向京東支付2.14億美元現金以及騰訊B2C平臺QQ網購和C2C平臺拍拍網的100%權益、物流人員和資產，并獲得了京東上市前15%的在外流通普通股后，騰訊不斷在京東加碼，目前已經成為京東第一大股東，占股超過18%。

　　作為中國互聯網兩極之一的騰訊，通過入股京東來和另一極阿里對抗是個妙手。而作為“帶頭大哥”馬化騰在去年烏鎮(zhèn)組織的飯局座次上，也可以看到，劉強東與王興是緊挨著馬化騰的，由此可見騰訊對于京東的期待。

　　不過，距離烏鎮(zhèn)飯局已經四個月過去了，我們看到的是京東增速陷進了歷史的低谷，而馬化騰卻借助王者榮耀與騰訊其他業(yè)務線的亮眼業(yè)務登頂全球華人首富。一升一降之間盡顯人間滄桑。

　　看來，如何借助“大哥”騰訊的力量促進京東的業(yè)務，是需要京東深深思考的。畢竟，騰訊也是一家商業(yè)公司，在支持小弟的同時，更多考慮的還是以自身利益為出發(fā)點的。

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