應(yīng)進(jìn)一步完善科創(chuàng)板減持規(guī)則

每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

11月6日科創(chuàng)板公司長(zhǎng)陽(yáng)科技發(fā)布公告稱(chēng)，8名股東擬減持不超過(guò)21.46%的股份，這些股份均為公司IPO前取得，減持原因均為自身資金需求。從這個(gè)案例中，筆者感到，科創(chuàng)板減持制度過(guò)于寬松和友好，應(yīng)進(jìn)一步完善。

科創(chuàng)板對(duì)原始股東的限售期規(guī)定得比較寬松，除了控股股東、實(shí)控人限售期比較長(zhǎng)，為自公司股票上市之日起36個(gè)月外，其他股東限售期為12個(gè)月，核心技術(shù)人員限售期為公司上市之日起12個(gè)月和離職后6個(gè)月。

長(zhǎng)陽(yáng)科技第一大股東持股比例不到20%，此次發(fā)布減持計(jì)劃的包括公司第二、第三、第四、第九、第十一大股東。長(zhǎng)陽(yáng)科技前三季度凈利潤(rùn)為1.35億元，上述股東組團(tuán)減持，按公司目前股價(jià)，最多可以套現(xiàn)十多億元，這些錢(qián)公司10多年才賺得回來(lái)，被網(wǎng)友驚呼“要把公司賣(mài)了”。

長(zhǎng)陽(yáng)科技于去年11月6日上市，這些發(fā)布減持計(jì)劃的股東，其手中股份今年11月6日剛剛解禁。原始股東按照減持規(guī)則來(lái)減持，本應(yīng)是其權(quán)利和自由，旁人似乎無(wú)權(quán)說(shuō)三道四。但二股東等持股一解禁就急切宣布巨量減持計(jì)劃，無(wú)論是對(duì)投資人觀念、市場(chǎng)流動(dòng)性還是公司股價(jià)的沖擊，顯然都是極其巨大的。

科創(chuàng)板有部分上市公司第一大股東持股比例較低，也即絕大多數(shù)原始股限售期都只有一年，如果放任這些股票在公司上市一年后就減持，雖然第一大股東暫時(shí)留守，但多數(shù)股東已經(jīng)輪換，可以說(shuō)，企業(yè)上市的主要目的，就變成了原始股東毫不避諱地套現(xiàn)。如此，未來(lái)不排除出現(xiàn)這么一種情況，第一大股東為了實(shí)現(xiàn)在上市一年后就可迅速套現(xiàn)，也找他人代持部分原始股。

設(shè)立科創(chuàng)板，一個(gè)重要目的就是要為科技創(chuàng)新企業(yè)搭建融資平臺(tái)、發(fā)展平臺(tái)，解決其融資難、融資貴的問(wèn)題，進(jìn)而落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略。假若企業(yè)上市不久，多數(shù)股東就開(kāi)溜，留下一個(gè)大股東獨(dú)守空城，甚至留下的大股東也無(wú)心做事，那就違背了科創(chuàng)板設(shè)立的初衷。

如此，科創(chuàng)板如何肩負(fù)起創(chuàng)新的重任？為此，筆者建議進(jìn)一步完善科創(chuàng)板減持制度。

首先，應(yīng)該統(tǒng)一原始股東持股限售期?？梢砸?guī)定，所有原始股東持股限售期均為自公司股票上市之日起36個(gè)月，無(wú)論是代持還是自持、無(wú)論是突擊入股還是提前入股，都無(wú)差別對(duì)待。當(dāng)然，對(duì)創(chuàng)投基金可稍有優(yōu)惠。

A股存在炒新現(xiàn)象，上市之后股價(jià)往往被爆炒，即使在上市一年之后也還留有炒作余溫，由于大量套牢盤(pán)高位站崗，股價(jià)仍然受到炒新余威的牽引，上市一年之后就允許原始股東減持，等于讓其套取炒新溢價(jià)，這是一種由于市場(chǎng)扭曲形成的利潤(rùn)，容易形成不公。

股份有限責(zé)任公司強(qiáng)調(diào)人合性，但在筆者看來(lái)，科創(chuàng)公司同樣要適度保證股東的人合性。一個(gè)籬笆三個(gè)樁，大量原始股東套現(xiàn)走人，新進(jìn)股東可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，甚至不排除出現(xiàn)控制權(quán)之爭(zhēng)，此時(shí)控股股東哪有心思搞創(chuàng)新、謀發(fā)展。而對(duì)于科創(chuàng)公司的核心技術(shù)人員而言，要求其在上市之后持股3年，也可保證其在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)一心一意搞創(chuàng)新研究。倘若科技人員上市一年之后就減持套現(xiàn)、不再持股，與上市公司的利益關(guān)聯(lián)就可能被一刀斬?cái)?，就?huì)喪失創(chuàng)新動(dòng)力，甚至在外面接私活。

其次，應(yīng)完善虧損企業(yè)上市的減持規(guī)則。按目前規(guī)則，公司上市時(shí)未盈利的，在公司實(shí)現(xiàn)盈利前，控股股東、實(shí)控人自公司股票上市之日起3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，不得減持首發(fā)前股份；自公司股票上市之日起第4個(gè)會(huì)計(jì)年度和第5個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，每年減持不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%。建議修改為：虧損企業(yè)上市，在上市之后第四會(huì)計(jì)年度開(kāi)始的每個(gè)年度，所有股東合計(jì)減持比例不得超過(guò)總股本的2%、具體減持比例可由原始股東內(nèi)部商議，若盈利則可放開(kāi)減持比例。

總之，不能讓控股股東獨(dú)自承擔(dān)所有創(chuàng)新責(zé)任及各種法律義務(wù)，而放任其他股東趁機(jī)套取科創(chuàng)板市場(chǎng)溢價(jià)。