茅臺集團首單債券利率僅3% 150億募資大半用于收購貴州高速股份

每經(jīng)記者 朱萬平每經(jīng)編輯 文多

貴州茅臺（600519，SH）母公司——中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司（以下簡稱茅臺集團）首次公開發(fā)行債券票面利率出爐。11月4日晚，茅臺集團公告稱，經(jīng)與主承銷商五礦證券充分協(xié)商，最終確定本期150億元債券票面利率為3.00%。

3.00%票面利率極低，堪比國債。11月4日發(fā)行的3年期國債“20附息國債14”票面利率為2.88%，茅臺集團發(fā)行的公司債僅高出國債利率12個基點。而一些房地產(chǎn)公司發(fā)行的公司債，其票面利率甚至可以超過10%。

茅臺集團之所以能以如此之低的利率將150億元債券發(fā)出去，與自身資信良好有關(guān)。目前，茅臺集團的負債率極低，截至今年6月末，茅臺集團負債率僅為14.21%。今年上半年，盡管受到疫情的不利影響，茅臺集團歸母凈利潤達到166.02億元，同比增長17.51%。

“3%的票面利率已經(jīng)是非常低了，基本是和國債的水平差不多了。近段時間，一般的公司債票面利率都在5%~6%，具體利率與公司的信用等級有關(guān)?！?1月5日，一位從事債券承銷人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

作為貴州省最為優(yōu)質(zhì)的國企之一，茅臺集團此前從未公開發(fā)行債券。此次發(fā)債150億元，還是茅臺集團數(shù)十年來首次。

從發(fā)行的結(jié)果來看，茅臺集團本次發(fā)行債券的票面利率只有3%。根據(jù)公告，本期150億元債券的期限為7年期（3+3+1），附第3年末及第6年末發(fā)行人贖回選擇權(quán)、調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。由于在第三年可以調(diào)整票面利率，因此從嚴格意義上來看，該債券票面利率亦可視為三年期。

如以三年期衡量，茅臺集團本期債券利率水平堪比國債。11月4日發(fā)行的3年期國債“20附息國債14”票面利率為2.88%，茅臺集團公司債僅高出同期限國債利率12個基點。

茅臺集團發(fā)行債券票面利率低，與自身信用較好有關(guān)。近年來茅臺集團發(fā)展較快。2017年~2019年，茅臺集團分別實現(xiàn)營收662.51億元、869.66億元和1003.1億元，同期歸母凈利潤分別為199.66億元、258.21億元和308.68億元。

圖片來源：茅臺集團公司債募集說明書截圖

今年上半年，盡管受到疫情沖擊，茅臺集團營收達到528.65億元，同比增長14.12%，同期，歸母凈利潤為166.02億元，同比增長17.51%。截至今年6月末，茅臺集團的負債率僅為14.21%。作為貴州茅臺的母公司，截至今年9月末，茅臺集團持有貴州茅臺超過7.28億股，占比58%，持股市值超過1.2萬億。

截至今年6月末，茅臺集團及其子公司銀行授信總額超過1070億元，已使用35.46億元，未使用的授信高達1035.06億元。

“3%的票面利率已經(jīng)是非常低了，基本是和國債的水平差不多了。近段時間，一般的公司債票面利率都在5%~6%，具體利率與公司的信用等級有關(guān)?！?1月5日，一位從事債券承銷人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

此次茅臺集團發(fā)債募集的150億元，其中不超過86億元被用于收購貴州高速股權(quán)，不超過61億元用于償還貴州高速有息負債，不超過3億元用于補充流動資金。

目前，貴州高速與茅臺集團一樣，同屬貴州省國資委。但貴州高速的財務(wù)狀況難與茅臺集團相提并論。截至今年9月末，貴州高速總資產(chǎn)超過4200億元，總負債超過2900億元，負債率超過70%。

疫情前，貴州高速的經(jīng)營雖有起伏，但整體上還是盈利的。2017年~2019年，貴州高速歸母凈利潤分別3.36億元、5.56億元、3.18億元。今年突如其來的新冠疫情，一度導(dǎo)致高速路封閉，重創(chuàng)相關(guān)公司。今年前三季度，貴州高速虧損超過19億元。

圖片來源：茅臺集團公司債募集說明書截圖

目前，貴州高速在建路產(chǎn)項目較多，未來仍需要一定的資金投入，而較大規(guī)模的債務(wù)，導(dǎo)致公司利息負擔(dān)不小，侵蝕公司利潤；貴州高速凈利潤對當?shù)卣a助的依賴度也較強。

“由于取消收費政府還款二級公路，并隨著中央補助資金的逐年減少甚至未來可能取消，貴州高速的凈利潤未來存較大波動的風(fēng)險?！泵┡_集團在債券募集說明書中坦言。

今年3月茅臺集團董事長高衛(wèi)東剛從貴州省交通廳長“空降”而來。原本，貴州高速對當?shù)卣蕾囕^大，如茅臺集團接手，當?shù)卣嘤懈噘Y源化解債務(wù)問題。

（實習(xí)生王重月對此文亦有貢獻）

封面圖片來源：每經(jīng)記者 朱萬平 攝