市值超千億，全球第三大IDC運(yùn)營(yíng)商「萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)」回港二次上市

中國(guó)千億市值的IDC公司，今天誕生了。

今天（11月2日），國(guó)內(nèi)最大第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商、全球第三大數(shù)據(jù)中心供應(yīng)商萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)(09698)正式登陸港交所。首掛開(kāi)報(bào)81港元，較招股價(jià)高0.15%或0.12港元。盤前成交112萬(wàn)股，成交額9006萬(wàn)元。不計(jì)手續(xù)費(fèi)，每手100股，賬面賺12元。

當(dāng)日股價(jià)報(bào)收于83.00港元每股，較當(dāng)日發(fā)售價(jià)80.88港元上漲約2.62%，全日成交量約12.9百萬(wàn)股，總成交額約10.66億港元，港股市值1221.08億港元。

被高瓴、黑石等資方追捧了大半年的IDC產(chǎn)業(yè)，終于誕生了國(guó)內(nèi)第一個(gè)市值超千億的龍頭，僅次于美國(guó)數(shù)據(jù)中心龍頭Equinix和Digital Realty Trust。

這只龍頭股在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的火爆程度，堪比螞蟻金服：機(jī)構(gòu)提前認(rèn)購(gòu)超10倍，所有的老股東、前10名的投資機(jī)構(gòu)都進(jìn)行了追加投資，其中既有國(guó)際級(jí)的長(zhǎng)線大基金，也有國(guó)內(nèi)大資本。

而之所以IDC產(chǎn)業(yè)成為資本押注的領(lǐng)域，是因?yàn)槭袌?chǎng)終于意識(shí)到了其重要性。

首先是因?yàn)?，IDC運(yùn)營(yíng)商是鏈條中心，向大型互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機(jī)構(gòu)等下游客戶提供7×24小時(shí)機(jī)房托管及增值服務(wù)的廠商。國(guó)內(nèi)的IDC市場(chǎng)大致分為兩類，一類是電信運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)中心，一類是中立數(shù)據(jù)中心。

而中立數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模很大。據(jù)iReach研究報(bào)告顯示，去年按收入計(jì)，中國(guó)IDC市場(chǎng)總規(guī)模為334億元，中立數(shù)據(jù)中心規(guī)模達(dá)188億元，占總市場(chǎng)的56.3%。

由此看來(lái)，數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)規(guī)模還會(huì)隨著蒸蒸日上的云計(jì)算的發(fā)展而持續(xù)擴(kuò)大。黃偉指出，未來(lái)兩到三年，數(shù)據(jù)中心的主流客群仍然以互聯(lián)網(wǎng)公司和云計(jì)算廠商為主，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的快速部署，其對(duì)數(shù)據(jù)中心需求的驅(qū)動(dòng)逐步會(huì)展現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)可能會(huì)更巨大。

不僅如此，今年以來(lái)的新基建政策也給數(shù)據(jù)中心的發(fā)展帶來(lái)利好。萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)創(chuàng)始人兼CEO黃偉認(rèn)為，新的基建是數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施，而不是傳統(tǒng)的鐵公基，這是從我們國(guó)家層面，政策上給整個(gè)大的市場(chǎng)給出了一個(gè)非常重要的確定性；此前，很多地方會(huì)認(rèn)為數(shù)據(jù)中心是高耗能的行業(yè)，但是新基建政策的提出幫助大家提高了對(duì)數(shù)據(jù)中心未來(lái)價(jià)值的認(rèn)知程度。

這也是萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)此次選擇回港上市的重要原因之一。

而萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)備受追捧的原因，除了IDC行業(yè)的火熱，與其自身亮眼的業(yè)績(jī)有很大關(guān)系。

從資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)是目前國(guó)內(nèi)市值最高的IDC運(yùn)營(yíng)商，美股市值是世紀(jì)互聯(lián)（市值30.3億美元）的4倍、秦淮數(shù)據(jù)（市值50.1億美元）的2倍以上。

從收入規(guī)模來(lái)看，2019年萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.22億元，略高于世紀(jì)互聯(lián)（37.89億元），遠(yuǎn)高于秦淮數(shù)據(jù)（8.53億元）。

從市占率來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)是中國(guó)最大的第三方中立數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，按收入計(jì)算，2019年在運(yùn)營(yíng)商“中立市場(chǎng)”的市場(chǎng)份額為21.9%。

這一切源于這20年來(lái)的積累和近些年的乘風(fēng)而行。

萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)已擁有近20年安全可靠的數(shù)據(jù)中心托管及管理服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，其地理位置、機(jī)柜數(shù)量及未來(lái)儲(chǔ)備、客戶結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為其“護(hù)城河”。

據(jù)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)招股書顯示，公司的IDC聚焦一線城市高端需求，現(xiàn)有及規(guī)劃中IDC項(xiàng)目主要集中在北京、上海、廣深、川渝等國(guó)內(nèi)四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，截至2020年上半年，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在一線地區(qū)的資源占總面積比近九成，且已形成數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)集群。憑借在核心城市的資源優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)成為北上廣深市占率最高的第三方IDC中心。根據(jù)中金公司研究部按機(jī)柜數(shù)測(cè)算，2019年萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在北上廣深的市占率合計(jì)15.8%。

據(jù)BT財(cái)經(jīng)測(cè)算， 2016年至2019年，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)機(jī)柜數(shù)量的年平均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)54.68%。2016年，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的機(jī)柜數(shù)僅為2.44萬(wàn)個(gè)，居于世紀(jì)互聯(lián)之后；到了2017年，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的規(guī)模已反超世紀(jì)互聯(lián)。

基于數(shù)據(jù)庫(kù)的地域優(yōu)勢(shì)及資質(zhì)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)獲得了大量?jī)?yōu)質(zhì)核心用戶。截至2020年6月30日，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)服務(wù)超過(guò)670家客戶，包括大型云服務(wù)供應(yīng)商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營(yíng)商與IT服務(wù)提供商，以及國(guó)內(nèi)大型企業(yè)和跨國(guó)公司，包括阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易、微軟、字節(jié)跳動(dòng)、京東、美團(tuán)、滴滴、平安科技等各大云服務(wù)商及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

當(dāng)然，同大多數(shù)IDC企業(yè)一樣，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)表現(xiàn)依然處于虧損狀態(tài)。

招股書顯示，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)近年經(jīng)歷了業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)。萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的凈收入由2017年的人民幣（后文以“元”為單位的幣種均為人民幣）16.16億元增長(zhǎng)至2018年的27.92億元，增長(zhǎng)72.8%，并增長(zhǎng)至2019年的41.22億元（5.84億美元），增長(zhǎng)47.6%；由截至2019年6月30日止六個(gè)月的18.77億元增長(zhǎng)至2020年同期的25.83億元（3.66億美元），增長(zhǎng)37.6%。

萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六個(gè)月分別錄得凈虧損3.27億元、4.30億元、4.42億元（6257.3萬(wàn)美元）及1.93億元（2732.8萬(wàn)美元）。截至2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年6月30日，累計(jì)虧損分別為11.86億元、16.15億元、20.57億元及22.50億元。

此外，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六個(gè)月分別錄得毛利4.08億元、6.22億元、10.43億元（1.48億美元）、1.01億元，毛利率分別為25.3%、22.3%、25.3%、27.5%。

算一下，四年虧了22.5億元。

但黃偉認(rèn)為，虧損并不可怕。首先是數(shù)據(jù)中心本身就是重資產(chǎn)行業(yè)，建設(shè)成本高昂，“主要是每年的CAPEX投入比較大”；其次，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在不斷做一些股權(quán)融資和債權(quán)融資，以保證資本充裕；并且，盈利只是時(shí)間問(wèn)題，現(xiàn)在已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)中心，已經(jīng)有很多穩(wěn)定成熟的資產(chǎn)，成熟賺錢、爬坡、在建的各占1/3，“按照今年的銷售增長(zhǎng)量，每年九萬(wàn)到12萬(wàn)平米的銷售的量，18-24個(gè)月以后就有凈利潤(rùn)”。

如此看來(lái)，資本和市場(chǎng)不必對(duì)虧損過(guò)于擔(dān)心。

至于為什么選擇香港二次上市，黃偉認(rèn)為，第一是香港對(duì)于科技公司上市的條件越來(lái)越成熟；二是目前亞洲投資者的參與意愿變高，香港更適合擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，畢竟作為重資產(chǎn)行業(yè)，資本市場(chǎng)很重要；第三是新基建的吸引，讓IDC行業(yè)的未來(lái)有了確定性；第四是萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)大部分客戶都是國(guó)內(nèi)的銀行、金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、政府，在香港掛牌可以提高在這一生態(tài)中的品牌知名度。