年底收官之戰(zhàn)怎么打？私募信心仍維持高位，這些板塊機(jī)會(huì)不容忽視！

每經(jīng)記者 楊建每經(jīng)編輯 何劍嶺

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

10月滬指沖高回落，量能繼續(xù)萎縮，創(chuàng)業(yè)板也繼續(xù)橫盤調(diào)整，市場(chǎng)資金繼續(xù)追捧高景氣度的確定性增長(zhǎng)行業(yè)。隨著市場(chǎng)擔(dān)憂的不確定性因素“靴子落地”，11月市場(chǎng)資金又會(huì)是做出怎樣的選擇呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最新的11月融智·中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為119.58，相較10月信心指數(shù)環(huán)比下降6.24%，但仍維持在高位。從趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)來(lái)看，持有極度樂(lè)觀、樂(lè)觀的私募管理人數(shù)量明顯下降。具體倉(cāng)位調(diào)查結(jié)果顯示，中高倉(cāng)位的私募基金數(shù)量仍維持高位，倉(cāng)位在5成及5成倉(cāng)以上的私募基金占比93.71%。

在9月出現(xiàn)下滑后，10月份市場(chǎng)先漲后跌，進(jìn)入了明顯的分化階段，滬指量能持續(xù)萎縮，創(chuàng)業(yè)板也繼續(xù)橫盤調(diào)整，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、家電板塊受到市場(chǎng)資金追捧。隨著三季報(bào)的披露，市場(chǎng)也出現(xiàn)了分歧，資金繼續(xù)追捧高景氣度的確定性增長(zhǎng)行業(yè)，而三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的股票則加速下跌。其中不少機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股出現(xiàn)“閃崩”，進(jìn)一步說(shuō)明了市場(chǎng)資金對(duì)個(gè)股的分歧加劇。

由于多方因素影響，當(dāng)前市場(chǎng)資金在年底節(jié)點(diǎn)顯得尤為謹(jǐn)慎。那么對(duì)于11月的行情，私募機(jī)構(gòu)如何看待呢？私募排排網(wǎng)發(fā)布的最新11月融智·中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，該指數(shù)為119.58，相較10月環(huán)比下降6.24%，有小幅下滑，但繼續(xù)維持在高位。

10月份的A股，機(jī)構(gòu)大幅調(diào)倉(cāng)跡象明顯，而從私募的倉(cāng)位來(lái)看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉(cāng)位為80.00%，相較于上月有小幅下滑，但同樣維持在高位水平。具體結(jié)果顯示，中高倉(cāng)位的私募基金數(shù)量維持高位，倉(cāng)位在5成及5成倉(cāng)以上的私募基金占比93.71%。其中20.98%的私募目前處于滿倉(cāng)狀態(tài)，80%以上（不含滿倉(cāng)）區(qū)間的私募占比44.76%；50%至80%（不含）區(qū)間的私募占比27.97%；倉(cāng)位在5成倉(cāng)位以下的私募數(shù)量有所提升。由此可以看出當(dāng)前市場(chǎng)分歧繼續(xù)加大，滿倉(cāng)及低倉(cāng)位私募數(shù)量均有明顯提升，中等倉(cāng)位私募數(shù)量出現(xiàn)下降。

而對(duì)于11月份行情的看法，基金經(jīng)理中持中性、悲觀的私募比例均有所上升；持有極度樂(lè)觀、樂(lè)觀的私募管理人數(shù)量明顯下降。從具體數(shù)值來(lái)看，11月A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)值為126.58，相比上個(gè)月環(huán)比下降6.24%。其中3.50%的基金經(jīng)理持極度樂(lè)觀態(tài)度，51.05%的基金經(jīng)理持樂(lè)觀態(tài)度，相比上個(gè)月樂(lè)觀和極度樂(lè)觀總比例大幅下降12.88%；其次有40.56%的基金經(jīng)理持中性的觀點(diǎn)，相較于上月比例有明顯提升。

從私募機(jī)構(gòu)對(duì)11月份倉(cāng)位的增減計(jì)劃來(lái)看，73.43%的基金經(jīng)理選擇維持現(xiàn)有倉(cāng)位不變，21.68%的基金經(jīng)理打算增倉(cāng)或大幅增倉(cāng)，剩余4.90%的基金經(jīng)理欲降低倉(cāng)位。從數(shù)據(jù)顯示結(jié)果來(lái)看，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)觀望情緒明顯，較上月沒(méi)有明顯波動(dòng)。從增減倉(cāng)指標(biāo)來(lái)看，相較于上月也沒(méi)有明顯的波動(dòng)，由此可以看出私募認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)沒(méi)有形成明顯的增減倉(cāng)空間。

對(duì)于11月份行情的看法，雖然基金經(jīng)理中持中性、悲觀的私募比例均有所上升，但世誠(chéng)投資陳家琳卻不這么認(rèn)為，他表示，進(jìn)入本年度的最后兩個(gè)月，雖然外部事件不少，市場(chǎng)仍將圍繞著業(yè)績(jī)展開(kāi)交易，并保持穩(wěn)步向上的趨勢(shì)。

陳家琳認(rèn)為，注冊(cè)制是中國(guó)股票市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成部分，是中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟的必由之路。另外基于資產(chǎn)配置的中長(zhǎng)線資金正在源源不斷地流入市場(chǎng)，可以有效滿足包括IPO在內(nèi)的資金需求。此外，考慮到國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制、經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，前期應(yīng)急措施適時(shí)退出、正常貨幣政策保持更長(zhǎng)的時(shí)間，中國(guó)前期寬松力度有限，當(dāng)下收緊的空間亦有限。另外從跨周期調(diào)節(jié)角度考量，政策調(diào)整過(guò)程中也將留有余地。所以，宏觀流動(dòng)性并不會(huì)構(gòu)成對(duì)股市的實(shí)質(zhì)性壓力。

在投資方向上，首先仍舊聚焦于高質(zhì)量成長(zhǎng)，這種聚焦策略在前述全面推廣注冊(cè)制的背景下顯得尤為重要。隨著三季報(bào)的披露，還有機(jī)會(huì)鎖定一批能在未來(lái)數(shù)個(gè)季度持續(xù)提供超額收益的個(gè)股，而這些品種多見(jiàn)于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)。同時(shí)或有機(jī)會(huì)迎來(lái)增加科技股投資的機(jī)會(huì)，催化劑來(lái)自于十九屆五中全會(huì)對(duì)“科技自立自強(qiáng)”的濃墨重彩。最后，年底收官之戰(zhàn)也不應(yīng)忽視以銀行、地產(chǎn)為代表的低估值板塊可能的“逆襲”，需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍也告訴記者，注冊(cè)制來(lái)得比大家預(yù)期快，這是中國(guó)資本市場(chǎng)的大事，甚至是里程碑意義的事件。在全球疫情沖擊下，在全球“放水”拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的背景下，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)邊際效應(yīng)正迅速降低。在良好退市機(jī)制配合下的注冊(cè)制，會(huì)極大地改善資金偏好、重塑資本預(yù)期、重整資本邏輯，這個(gè)效力會(huì)逐步體現(xiàn)。

優(yōu)美利投資董事長(zhǎng)賀金龍表示，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，這將有利于優(yōu)勝劣汰的資本市場(chǎng)的發(fā)行環(huán)境。上市券商的三季報(bào)凈利潤(rùn)維持較高增速，但也在一定程度上呈現(xiàn)分化，經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)依舊是核心驅(qū)動(dòng)因素，將會(huì)有板塊內(nèi)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股在上市之初疊加了較高的情緒溢價(jià)，所以短期出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制下的行情依然是立足于基本面和業(yè)績(jī)預(yù)期的，以價(jià)值為導(dǎo)向的市場(chǎng)風(fēng)格沒(méi)有發(fā)生改變。該機(jī)制在科創(chuàng)板已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行了一年多的時(shí)間，市場(chǎng)已經(jīng)較好地適應(yīng)了該機(jī)制。且從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，至今漲跌幅超過(guò)10%的科創(chuàng)板企業(yè)日均家數(shù)占板塊比例僅為4%。在這一機(jī)制下，處于短線情緒風(fēng)口的個(gè)股行情更為短暫急促，其余大部分個(gè)股幾乎維持原本節(jié)奏?？梢灶A(yù)見(jiàn)到，未來(lái)市場(chǎng)中連續(xù)漲停板的“妖股”走勢(shì)會(huì)越來(lái)越少，價(jià)值投資“慢?！眰€(gè)股會(huì)越來(lái)越多。立足價(jià)值、聚焦業(yè)績(jī)、關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司，依然是我們的投資方向。