為什么我們決定賣出一部分特斯拉（Tesla）股票

編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“猛獸財(cái)經(jīng)”（ID:mengshoucaijing），作者 猛獸財(cái)經(jīng)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

特斯拉（Tesla）近期股價(jià)飆升，使我們減持倉(cāng)位。我們是崇尚買入并長(zhǎng)期持有的投資者，喜歡讓自選股自然增長(zhǎng)。這代表我們一般不會(huì)在股價(jià)大漲后便賣出股票，原因是在未來(lái)數(shù)十年，我們將可獲得更高回報(bào)。

但這不是一成不變的規(guī)則，而是投資方向。如果股價(jià)飆升至令人不安的水平，我們便會(huì)賣出持股。這正是上個(gè)星期我們賣出一部分特斯拉(SLA) 股票的原因。以下將說(shuō)一說(shuō)，為什么我們決定賣出一部分特斯拉股票套現(xiàn)。

股價(jià)過(guò)熱特斯拉股價(jià)今年達(dá)到261%的驚人增長(zhǎng)，過(guò)去12個(gè)月升近500%。驚人漲勢(shì)把公司市值推高至超過(guò)2,800億美元。特斯拉成為全球市值最高的汽車公司，比第二大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手豐田 (TM)高出約1,000億美元。與福特(F)、通用汽車(GM)及Fiat Chrysler (FCAU)等領(lǐng)先汽車制造商相比，特斯拉的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)手。

撇除豐田，特斯拉的估值幾乎超過(guò)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和。特斯拉在第二季度僅交付約90000輛汽車，但估值仍然高昂。相比之下，豐田單單在6月份已在北美地區(qū)出售超過(guò)148000輛汽車，月內(nèi)合計(jì)賣出347500輛汽車。投資者應(yīng)留意，豐田的利潤(rùn)非常高，雖然業(yè)績(jī)受到疫情影響，但預(yù)期本財(cái)年仍可產(chǎn)生46.6億美元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而特斯拉在今年第一季度的利潤(rùn)只有1600萬(wàn)美元。

另一方面，特斯拉的毛利率較高（第一季為20%，對(duì)比豐田為17%，美國(guó)三大汽車制造商則不足10%）。隨著特斯拉提高汽車產(chǎn)量，未來(lái)數(shù)年的利潤(rùn)增長(zhǎng)有望加快。雖然如此，以目前估值看，股價(jià)漲勢(shì)已超出投資者的期待。這讓我們開(kāi)始對(duì)持有倉(cāng)位感到不安，尤其是特斯拉是我們的最大持股之一。

馬斯克也認(rèn)為股價(jià)瘋狂多數(shù)CEO一般都是認(rèn)為市場(chǎng)低估了其公司的股票。但特斯拉的老板馬斯克卻非如此。馬斯克5月份在推特發(fā)文指：「我覺(jué)得特斯拉的股價(jià)太高了?！?當(dāng)時(shí)，股價(jià)約700美元在過(guò)去一個(gè)半月，股價(jià)已進(jìn)一步增長(zhǎng)超過(guò)一倍。

另一方面，分析師近期公布了特斯拉的利好報(bào)告，把特斯拉的股價(jià)由每股939美元上調(diào)一倍，達(dá)到每股2322美元。馬斯克在推特上以「哇！」回應(yīng)這份報(bào)告。馬斯克的言論可能只是裝模作樣，但他確實(shí)對(duì)股價(jià)在過(guò)去一年的漲幅感到驚訝。馬斯克對(duì)公司價(jià)值的看法，可見(jiàn)于他曾經(jīng)嘗試在2018年8月以每股420美元將特斯拉私有化。

當(dāng)時(shí)股價(jià)處于300美元低位，出價(jià)似乎稍稍過(guò)高，但私有化價(jià)格反映出馬斯克對(duì)特斯拉未來(lái)潛力的評(píng)估。連馬斯克自己也認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)特斯拉的未來(lái)前景似乎過(guò)分樂(lè)觀，股票已被嚴(yán)重高估，我們便覺(jué)得是時(shí)候兌現(xiàn)部分倉(cāng)位了。讓剩下的持倉(cāng)繼續(xù)增長(zhǎng)賣出股票的原因有很多。以本文為例，特斯拉經(jīng)過(guò)今年的火熱走勢(shì)后倉(cāng)位規(guī)模龐大，我們認(rèn)為需要重新平衡投資組合。

但由于我們不是極端的投資者，因此沒(méi)有全部賣掉特斯拉的股票。因此，我們選擇套現(xiàn)部分股票，讓我們?cè)谖磥?lái)股價(jià)跌宕時(shí)持有剩下股票更為安心。如果特斯拉的漲勢(shì)持續(xù)，我們?nèi)钥蓮闹蝎@利。反之，如果股價(jià)下跌，跌幅也不會(huì)對(duì)我們的投資組合表現(xiàn)產(chǎn)生重大影響。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議。