收入停滯債務(wù)纏身，2020年 Endeavor 繼續(xù)“渡劫”

編者按：本文來自微信公眾號(hào)“懶熊體育”（ID:lanxiongsports），作者：辛?xí)酝?6氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

好萊塢的企業(yè)從來不受華爾街待見，因?yàn)樗麄兲嗳?，一旦某個(gè)明星或者個(gè)人有了風(fēng)吹草動(dòng)，整個(gè)公司乃至行業(yè)也將受到影響。然而，Endeavor的故事證明，當(dāng)公司成為一艘泰坦尼克號(hào)一般的巨輪，一間艙房進(jìn)水對(duì)巨輪的影響不大，致命的是五間一同進(jìn)水。

一個(gè)擁有7500名員工的國(guó)際化大公司從即將上市到瀕臨破產(chǎn)需要多長(zhǎng)時(shí)間？Endeavor告訴你：半年多一點(diǎn)。

由于全球疫情大爆發(fā)，這家以經(jīng)紀(jì)代理、體育娛樂營(yíng)銷以及流媒體內(nèi)容制作傳播的“泛娛樂經(jīng)紀(jì)帝國(guó)”正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，公司業(yè)務(wù)雖多，但基本全線停滯，根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，公司營(yíng)收下降約70%。

目前，Endeavor 的員工中有2500名被降薪或者解雇，其旗下公司W(wǎng)ME有20%的員工放無薪假或者被迫離開。Endeavor 的CEO阿里·伊曼紐爾（Ari Emanuel）和執(zhí)行主席帕特里克·懷特塞爾（Patrick Whitesell）已經(jīng)放棄了薪水，據(jù)說每人400萬美元。

▲伊曼努爾（左）和懷特賽爾，在2014年SBJ的年度體育產(chǎn)業(yè)50人里排名并列第7。

金融服務(wù)公司穆迪(Moody's)在4月底將Endeavor的債務(wù)評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，并強(qiáng)調(diào)疫情限制了其償還能力。4月早些時(shí)候，標(biāo)普全球?qū)ndeavor公司的信用評(píng)級(jí)從B級(jí)降至CCC+級(jí)。

傳言愈發(fā)惡劣。《洛杉磯時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，公司所在的“全世界最尊貴住宅區(qū)”比弗利山莊已經(jīng)傳出Endeavor資產(chǎn)重組的消息，伊曼紐爾被架空。還有一種傳言是公司將面臨部分出售或者破產(chǎn)清算。

▲Endeavor在比弗利山莊的辦公大樓。

不過這些都被Endeavor總裁馬克·夏皮羅（Mark Shapiro）否認(rèn)了，“簡(jiǎn)直就是在寫小說?！?/p>

Endeavor經(jīng)歷了近10年的野蠻生長(zhǎng)，快速擴(kuò)張時(shí)忽略的小瑕疵如今已長(zhǎng)成一頭灰犀牛。

公司創(chuàng)始人兼CEO阿里·伊曼紐爾出生在一個(gè)猶太家庭。在美國(guó)，伊曼紐爾兄弟非常知名。阿里的大哥伊齊基爾·伊曼紐爾(Ezekiel Emanuel)是著名的生物倫理學(xué)家，曾擔(dān)任美國(guó)前總統(tǒng)奧巴馬醫(yī)療顧問；二哥拉姆·伊曼紐爾（Rahm Emanuel）是一名政治家，在克林頓的總統(tǒng)競(jìng)選中主管財(cái)務(wù)，曾擔(dān)任奧巴馬的白宮幕僚長(zhǎng)，2011年成為芝加哥首位猶太裔市長(zhǎng)，2018年卸任。拉姆·伊曼紐爾也是高盛系，而高盛是Endeavor IPO的主要推手。

▲伊曼紐爾兄弟三人曾接受過《名利場(chǎng)》的專訪。

1995年，伊曼紐爾離開好萊塢著名經(jīng)紀(jì)公司ICM，和三個(gè)前同事一起成立了Endeavor Talent Agency。有娛記曾斷言：“他不甘心生活在兩個(gè)哥哥的光環(huán)下，希望有所作為?！?/p>

Endeavor Talent Agency很快成為好萊塢發(fā)展最快的經(jīng)紀(jì)公司。2009年，伊曼紐爾與當(dāng)時(shí)還在擔(dān)任WMA（William Morris Agency）CEO的懷特塞爾一拍即合，合并成立WME（William Morris Endeavor）公司，并共同出任聯(lián)合CEO，把公司總部遷往比弗利山莊。WMA成立于1898年，是美國(guó)藝人經(jīng)紀(jì)公司的鼻祖。2010年，《財(cái)富》雜志將伊曼紐爾和懷特賽爾評(píng)為“年度經(jīng)濟(jì)人物”（Businessperson of the Year）之一。

合并之后，WME開始了它的數(shù)字化發(fā)展和擴(kuò)張之旅，伊曼紐爾成為好萊塢最具影響力的經(jīng)紀(jì)人之一。

也正是在那個(gè)時(shí)候，流媒體大潮悄然席卷好萊塢，只是比弗利山莊的老牌機(jī)構(gòu)并沒有發(fā)覺，甚至還為其牽線搭橋、做起了嫁衣。

由于流媒體技術(shù)的興起，電影與電視劇之間的圍墻轟然倒塌。流媒體以規(guī)模化的內(nèi)容供給爭(zhēng)奪用戶的娛樂時(shí)間，用戶注意力往線上轉(zhuǎn)移，傳統(tǒng)影院放映時(shí)長(zhǎng)和錄像發(fā)行窗口期銳減?？梢哉f，從付費(fèi)電視生態(tài)到電影展映，從勞資談判到人才交易，影視行業(yè)很難找到一個(gè)沒有被流媒體重塑的角落。

伊曼紐爾一直在講流媒體的故事。他在20歲的時(shí)候曾讀過《后電視時(shí)代》，馬上成為這本書的作者、未來主義者喬治·吉爾德（George Gilder）的擁躉，這本書精準(zhǔn)預(yù)言了流媒體時(shí)代。

▲喬治·吉爾德，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、未來學(xué)家、“數(shù)字時(shí)代”三大思想家之一，畢業(yè)于哈佛大學(xué)，曾獲白宮企業(yè)杰出獎(jiǎng)。

這就是伊曼紐爾帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型的大背景。事實(shí)上，好萊塢的企業(yè)從來不受華爾街待見，因?yàn)樗麄兲嗳酰坏┠硞€(gè)明星或者個(gè)人有了風(fēng)吹草動(dòng)，整個(gè)公司乃至行業(yè)也將受到影響。然而，Endeavor的故事證明，當(dāng)公司成為一艘泰坦尼克號(hào)一般的巨輪，一間艙房進(jìn)水對(duì)巨輪的影響不大，致命的是五間一同進(jìn)水。

時(shí)間回到2012年，私募股權(quán)公司銀湖資本以2億美元的價(jià)格購買了WME 31％的少數(shù)股權(quán)。2014年是WME轉(zhuǎn)型的重要一年，WME宣布以24億美元收購全球最大的體育娛樂營(yíng)銷管理公司IMG，將業(yè)務(wù)從單純的經(jīng)紀(jì)代理拓展到體育娛樂領(lǐng)域，初具帝國(guó)雛形。收購之后，WME改名為WME-IMG公司。

之后就是WME-IMG公司的狂奔之路，連續(xù)收購了全球電競(jìng)管理公司(Global eSports Management，GEM)和環(huán)球小姐（Miss Universe）、職業(yè)騎牛大賽（PBR）等一系列大IP。

▲2014年，伊曼努爾和懷特賽爾與馬云、李連杰在斯臺(tái)普斯球場(chǎng)觀看湖人與火箭的比賽。

2016年又是非常重要的一年，WME-IMG以40億美元收購了UFC的母公司Zuffa，震驚了體育界。這是當(dāng)時(shí)體育產(chǎn)業(yè)有史以來最大的一筆收購?？梢哉f，憑借這次的收購，WME-IMG奠定了體育娛樂領(lǐng)域的江湖地位。

▲伊曼努爾與UFC總裁白大拿（左）。

瘋狂收購的背后當(dāng)然是瘋狂燒錢。2014年，銀湖資本追加投資5億美元換取了20%的股份，擁有WME-IMG多數(shù)股權(quán)。2016年，軟銀以55億美元的估值投資2.5億美元獲得WME-IMG的5%股份。2017年，WME-IMG又獲得加拿大養(yǎng)老基金(Canada Pension Plan Investment Board，CPPIB)和新加坡主權(quán)財(cái)富基金（GIC）牽頭的11億美元投資。

2017年，WME-IMG經(jīng)歷內(nèi)部重組，改名為Endeavor。重組后，公司業(yè)務(wù)主要分為三大部分——經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)歸WME、體育娛樂業(yè)務(wù)歸IMG和數(shù)字業(yè)務(wù)Endeavor X。

▲Endeavor的業(yè)務(wù)版圖。（可點(diǎn)擊放大觀看）

Endeavor本希望通過IPO獲得進(jìn)一步的資金支持。根據(jù)SportsPro Media在2019年9月的報(bào)道，該公司計(jì)劃以每股30到32美元的價(jià)格出售1940萬股，期望募集6.2億美元。但就在Endeavor進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)，共享辦公平臺(tái)WeWork估值大跌，資本市場(chǎng)對(duì)其極速擴(kuò)張導(dǎo)致債務(wù)累積和缺乏盈利能力失去了信心。其后，科技健身公司Peloton上市當(dāng)天就跌破發(fā)行價(jià)。種種事件導(dǎo)致Endeavor在2019年兩度推遲IPO計(jì)劃。

《名利場(chǎng)》展示了幾個(gè)細(xì)節(jié)，Endeavor第二次推遲IPO是在預(yù)定時(shí)間的前一天公布的，當(dāng)時(shí)懷特塞爾已經(jīng)在前往紐交所敲鐘的路上；公司計(jì)劃舉辦的慶祝晚宴化為泡影，但是有人忘記取消預(yù)定的一卡車漢堡外賣，于是芝士漢堡成了當(dāng)晚餐桌上唯一的裝飾品。

還有一個(gè)在比弗利山莊流傳很廣的故事：Endeavor推遲IPO之后，比弗利山莊的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)突然發(fā)現(xiàn)他們擁有了完整的周末，因?yàn)橛胁簧貳ndeavor員工取消了他們的預(yù)約租房。

投資者質(zhì)疑Endeavor的地方主要有兩點(diǎn)，都是其大舉并購帶來的后遺癥。

第一是債務(wù)問題，這也是Endeavor上市的主要原因。目前，Endeavor有46億美元的債務(wù)需要償還，主要來自收購IMG和UFC所導(dǎo)致的欠債。

第二是虧損問題。根據(jù)招股書披露的業(yè)績(jī)，Endeavor 從2016年起到2019年上半年一直處于虧損狀態(tài)，只有2018年盈利3.16億美元，后者還是因?yàn)楣疽?.29億美元出售了IMG College 的營(yíng)銷業(yè)務(wù)。其連續(xù)虧損的原因也是由于大量收購導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本不斷走高。

▲Endeavor在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)成本也在不斷增加。

不過，根據(jù)Endeavor第二次IPO招股書提供的信息，公司在2019年上半年的虧損數(shù)額與2018年上半年相比已相對(duì)縮窄。

2019年上半年，Endeavor的收入同比增長(zhǎng)5.48億美元，增幅為36.5%，貢獻(xiàn)最大的是體育娛樂業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)了4.2億美元，同比提高46.4%。這部分增長(zhǎng)主要源于與足球賽事相關(guān)的媒體版權(quán)的出售，以及UFC、IMG Arena、自有賽事和體育制作的收益。然而，收入的提升趕不上運(yùn)營(yíng)成本的增加。2019年上半年，該公司直接運(yùn)營(yíng)成本增加了4.37億美元，同比增長(zhǎng)67.2%，至10.859億美元。這些成本與賽事版權(quán)的購買有關(guān)，也是因?yàn)镋ndeavor X業(yè)務(wù)對(duì)流媒體平臺(tái)NeuLion等的收購。

從目前情況看，Endeavor 還有喘息的機(jī)會(huì)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，該公司剛剛獲得了一筆2.6億美元的定期貸款，這筆貸款由摩根大通銀行牽頭，將用于恢復(fù)疫情期間受損的娛樂業(yè)務(wù)。

消息人士告訴《華爾街日?qǐng)?bào)》，Endeavor在2019年的利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前利潤(rùn)（不包括UFC）超過4億美元，今年有望將利潤(rùn)提高1.5億至2億美元?！霸诠跔畈《疚C(jī)過后，Endeavor可能會(huì)再次嘗試IPO?！?《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道稱。