首批公募化改造資管產(chǎn)品一季報(bào)出爐：倉位最低四成、最高九成，基金經(jīng)理超4000字長文點(diǎn)評后市！

每經(jīng)記者 黃小聰每經(jīng)編輯 肖芮冬

近日，去年相繼完成公募化改造的一批資管產(chǎn)品陸續(xù)披露首份一季報(bào)。季報(bào)顯示，各只產(chǎn)品的倉位呈現(xiàn)較大不同，倉位較低的在四成至六成，倉位高的超過九成。

另外，還有基金經(jīng)理大筆墨展望后市，洋洋灑灑寫下了超4000字的長文。

自《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》發(fā)布之后，券商大集合開始對標(biāo)公募產(chǎn)品啟動改造。去年共有中信證券、國君資管、廣發(fā)資管等旗下的多只大集合產(chǎn)品完成了公募化改造。

這些大集合產(chǎn)品近日陸續(xù)披露2020年一季報(bào)，每經(jīng)記者注意到，在偏股混合型資管計(jì)劃方面，截至一季度末，這些資管計(jì)劃還是存在比較大的差異，具體業(yè)績和倉位對比如下：

不難看出，倉位比較高的在九成以上，倉位較低的只有四成。對于較低倉位運(yùn)作，中信證券臻選價(jià)值成長混合的基金經(jīng)理表示，“本組合3月份大集合改造，新募集較大資金量。根據(jù)前期對市場的判斷，3月份的外圍環(huán)境存在較大不確定，在倉位上比較謹(jǐn)慎，所以整體倉位控制在中性偏低的位置。”

值得注意的還有，在上述5只產(chǎn)品中，中信證券旗下的兩只產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。而這兩只產(chǎn)品在公募化改造之后，發(fā)售當(dāng)天也稱得上是“小爆款”。比如中信證券臻選價(jià)值成長混合，3月4日當(dāng)日上午的認(rèn)購金額就將近30億。

有投資者向記者表示，他當(dāng)天也參與了，認(rèn)購之后大盤開始不斷調(diào)整，也都沒去關(guān)注它，但前幾天發(fā)現(xiàn)，竟然還是賺錢的。看來，公募化改造之后，部分產(chǎn)品的投資者體驗(yàn)還比較好。不過投資向來也是要看長期，業(yè)績是否能夠持續(xù)有待進(jìn)一步觀察。

另外，在重倉股方面，各家產(chǎn)品的最新十大重倉股也有所不同，整體以醫(yī)藥、消費(fèi)為主，這其中有基金經(jīng)理選股的原因，另外也有基金本身主題投資的原因。比如廣發(fā)資管的這只產(chǎn)品，明顯就是以消費(fèi)為主題。

具體各只產(chǎn)品的前十大重倉股明細(xì)如下：

展望后市，這些公募化產(chǎn)品的基金經(jīng)理也都給出了自己的看法。比如，中信證券臻選價(jià)值成長混合的管理人表示，總體看，市場邏輯沒有破壞，長期的結(jié)構(gòu)也不會變化，短期市場風(fēng)格會趨于均衡。A股短期跟隨外圍調(diào)整，但由于國內(nèi)疫情與基本面的好轉(zhuǎn)，空間上調(diào)整幅度會持續(xù)小于海外。極致分化將結(jié)束，消費(fèi)成長依舊為主線，價(jià)值與周期逐步出現(xiàn)上漲。第二輪反彈幅度由于政策預(yù)期和流動性的限制，彈性可能會弱于第一輪，整體趨勢更加平穩(wěn)，體現(xiàn)為震蕩調(diào)整向上趨勢為主。

“未來主要加倉幾個(gè)方向：一是受到疫情影響較小，基本面較好的板塊，目前估值也相對合理；二是長期行業(yè)和空間較大的公司，在這輪下跌中估值調(diào)整到合理或者偏低的位置；第三是長期穩(wěn)健，但是短期受到疫情影響較大的板塊，市場存在過度擔(dān)憂嚴(yán)重超跌的板塊。加倉的方向以前兩個(gè)為主，適當(dāng)加倉第三個(gè)方向。”該管理人進(jìn)一步說道。

此外，在這些管理人中，最有看點(diǎn)的應(yīng)該是廣發(fā)資管消費(fèi)精選靈活配置混合的基金經(jīng)理。在一季報(bào)中，基金經(jīng)理大筆墨對后市進(jìn)行分析和展望，記者初步統(tǒng)計(jì)了字?jǐn)?shù)，洋洋灑灑寫了超過4000字。

在這超4000字的長文中，基金經(jīng)理主要從四方面進(jìn)行分析。首先，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊正在逐步緩和，隨著經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)，不同行業(yè)和企業(yè)恢復(fù)情況可能分為V型，V型（強(qiáng)于上一類）、駝峰型和L型：

圖片來源：一季報(bào)截圖，下同

其次，對于海外疫情沖擊帶來的不確定性，其也談到了原油市場?；鸾?jīng)理表示，在極端情況下，如果油價(jià)跌到一家公司的現(xiàn)金成本以下，那么這家公司應(yīng)該干脆停止挖油。為了維持自身的流動性需求，石油公司也需要更多的融資，比如發(fā)行更多的高收益?zhèn)?；但大家?dān)心石油公司自身風(fēng)險(xiǎn)，高收益?zhèn)氖找媛屎屠钜矔仙?/p>

再次，基金經(jīng)理甚至還進(jìn)一步分析了這會不會是一場新的大危機(jī)（1929年或2008年）？不過他最終認(rèn)為，當(dāng)前是一場疫情沖擊下的流動性危機(jī)，而不是更廣泛的系統(tǒng)性危機(jī)。

在一番詳細(xì)分析之后，該基金經(jīng)理回到其管理的基金上，闡述了其在消費(fèi)板塊的投資思路，主要配置家電、食品飲料、銀行、地產(chǎn)板塊，近期增配部分服務(wù)和汽車個(gè)股：

可以看出，該基金經(jīng)理算得上是對投資者非常負(fù)責(zé)任，起碼從觀點(diǎn)分析上，希望能夠讓投資者看到自己的想法和操作思路。不過如果單從一季度的表現(xiàn)來看，該基金并沒有跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)