基金投顧深度調(diào)查（三）| 深度！基金投顧與FOF全方位PK，你PICK誰？

每經(jīng)記者 李娜每經(jīng)編輯 蘭素英

“買FOF，選旗艦！***FOF盛大發(fā)售，學(xué)霸班合力打造！”近一段時間類似的FOF宣傳口號并不少見。

而《每日經(jīng)濟新聞》記者和一些投資者交流時，總被反復(fù)追問兩個問題：

1、都是挑選優(yōu)質(zhì)公募基金，請問FOF和基金投顧，這兩種方式有何區(qū)別？

2、同類產(chǎn)品，比如養(yǎng)老，你會選FOF還是基金投顧模式？

“其實都差不多吧；基金投顧就是FOF換了個馬甲；門檻不同；專業(yè)程度上有差別；理念不同……”；有趣的是，專業(yè)人士的第一反應(yīng)，則是印證了那句老話：一千人眼中有一千個哈姆雷特。

今天，我們不妨從多個角度來看看，F(xiàn)OF和基金投顧背后究竟有怎樣的區(qū)別？

PK之投資范圍：部分FOF可直接投資股票等資產(chǎn)

截至2020年4月2日，今年新成立的FOF已達8只，目前還有匯添富、上投摩根、中歐等多家基金公司旗下10多只FOF正在發(fā)行。此前，受到極大關(guān)注的興全優(yōu)選FOF一日售罄，最終配售比例只有17.65%。由此可見，公募FOF在2020年擴容的速度并不慢。

在很多投資者看來，F(xiàn)OF和基金投顧本質(zhì)都是組合投資，為投資者挑選優(yōu)質(zhì)的公募基金，但實際上二者仍有明顯差別。

目前，理財市場現(xiàn)有的FOF，因不同類別的資產(chǎn)管理機構(gòu)，差異十分明顯。公募基金公司推出的FOF挑選底層基金范圍僅限于公募基金，而券商資管FOF底層挑選的基金范圍比較廣，包括公募基金、私募基金、定制的公募專戶等。從實際運作看，券商資管推出的FOF產(chǎn)品，絕大多數(shù)都在尋找優(yōu)質(zhì)私募基金，極少數(shù)選擇了私募基金+公募基金的思路，僅配置公募基金的FOF產(chǎn)品則更少。

如果以公募FOF產(chǎn)品來對比，部分FOF甚至是養(yǎng)老FOF，除了配置債券外，還可以直接投資股票等資產(chǎn)。

以博時頤澤平衡養(yǎng)老（FOF）為例，截至2019年底，該產(chǎn)品持有前十大股票分別為寒銳鈷業(yè)、華泰證券、長電科技、萬科A、東山精密、通威股份、精測電子、領(lǐng)益智造、浪潮信息和水晶光電。2019年底，該養(yǎng)老FOF總計直接投資25只股票，持股市值為1296.5585萬元。

數(shù)據(jù)來源：Wind

再來看一下，基金投顧產(chǎn)品的配置。以華夏財富旗下優(yōu)選智投系列中的權(quán)益優(yōu)選組合系列為例，該系列由11只基金組合而成，其中華夏基金旗下華夏大盤精選、華夏創(chuàng)新前沿、華夏研究精選和華夏現(xiàn)金增利貨幣合計占比達到26.98%，中歐基金旗下中歐明睿新起點混合、中歐藍籌C兩只基金合計占比為23.73%，單只基金占比最高的為富國天合穩(wěn)健，比例為12.15%。

華夏財富—優(yōu)選智投系列—權(quán)益優(yōu)選組合系列

注：來自華夏財富網(wǎng)站

“二者最大的區(qū)別在于，F(xiàn)OF產(chǎn)品管理人不僅僅局限于選基金，其投資范圍還包括了股票、債券等其他投資品種。”某資深FOF研究人士告訴記者。

PK之費率：基金投顧至少便宜一半

如果從收費來看，基金投顧的費率則是便宜的多，基本上可以便宜一半，即五折。

基金投顧模式：投資者支付費用=投顧管理費+購買組合中基金產(chǎn)生的申購和贖回費。

FOF模式：投資者支付費用=基金管理費+基金托管費+基金申購、贖回費。

從公式來看，相比基金投顧模式，F(xiàn)OF模式多出了一部分托管費。實際運作中，選擇基金投顧模式，投資者按照組合申購基金很多時候也是無申購費，或者很低申購費率。而購買FOF基金，投資者主要是通過公司直銷網(wǎng)站或APP等，往往也有一定的折扣，有的甚至只用1折。

目前，公募FOF的費率規(guī)定也不一致。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，已成立的公募FOF數(shù)量達到了115只(A、C分開計算）。其中，共有70只FOF收取的管理費率和年托管費率合計超過1%，占公募FOF總數(shù)量的60.87%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

單從FOF產(chǎn)品來看，興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）和海富通穩(wěn)健養(yǎng)老一年的費率最為便宜。其年管理費率和托管費率分別為0.5%和0.15%，合計0.65%。如果算上正在發(fā)行的FOF，最貴的為易方達優(yōu)選多資產(chǎn)三個月A類、C類，其年管理費率和托管費率分別為1.5%和0.2%，合計費率為1.7%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

“從費用上看，F(xiàn)OF多出的部分是托管費。整體看，F(xiàn)OF的管理費率一般在0.8%/年以上，托管費在0.2%/年左右，如果不考慮申購、贖回費，F(xiàn)OF的費率也有1%/年，明顯高于目前基金投顧模式下平均0.5%/年費率。換而言之，基金投顧費率基本上是打五折。”前述基金公司投顧人士表示。

PK之起購門檻：兩者區(qū)別沒想象中大

提起FOF和基金投顧區(qū)別，包括眾多公募基金人士首先想到的是門檻不同，即認購資金的起始不同。很多投資者認為，基金投顧是為高凈值客戶量身定制的，F(xiàn)OF定位的是普通大眾。

華夏財富的官網(wǎng)顯示，其基金投顧的起步資金為500元，中歐錢滾滾的水滴智投則要求投資者最低購買資金為1000元起，南方基金推出的司南智投對起投資金的設(shè)定也為1000元，而此前上線支付寶的幫你投，其起步門檻統(tǒng)一定在了800元。相比之下，嘉實財富旗下不同基金投顧組合對起步門檻的要求不同，最低的固收優(yōu)選組合是500元起參與，而推出的特色賬戶，美元生息（第2期）則是要求10萬元起投。

相比之下，F(xiàn)OF產(chǎn)品的招募說明書中關(guān)于申購金額的通常規(guī)定是，投資人通過基金管理人直銷機構(gòu)申購本基金，每次申購金額不得低于10.00元（含申購費）。

“實際上， 500元還是10元的門檻都不高，也不是二者最為本質(zhì)的區(qū)別。”一位FOF基金研究人士表示。

PK之投資理念：FOF像流水線產(chǎn)品，基金投顧乃個性化“藥方”

事實上，從賣方投顧到買方投顧，F(xiàn)OF和基金投顧最大的還是理念上的不同。

前述FOF基金研究人士給記者打了個比方：FOF就是工廠車間流水線產(chǎn)出的標準化產(chǎn)品，而基金投顧則是醫(yī)生看病開出的藥方。

“具體來看，F(xiàn)OF是產(chǎn)品形態(tài)，是投資者來選擇覺得適合自己的產(chǎn)品。目前公募FOF大致可分為三大類：混合FOF、目標日期FOF和目標風(fēng)險FOF。而基金投顧則是由專業(yè)投資人士根據(jù)投資者的需求進行專業(yè)化的定制，是一種買方投顧形態(tài)。”該基金研究人士進一步補充道。

南方基金有關(guān)人士則是向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從美國投顧市場和養(yǎng)老投資及相關(guān)FOF產(chǎn)品發(fā)展來看，二者都形成了非常良性的生態(tài)環(huán)境。美國有非常多的投顧服務(wù)基于養(yǎng)老場景，比如401K體系下諸多計劃發(fā)起者為非金融機構(gòu)，對于投資不擅長，因而聘請專業(yè)投資或顧問機構(gòu)作為其投資顧問方，為其制定投資解決方案，而其解決方案來看，很多投顧方案將其引流到養(yǎng)老目標FOF產(chǎn)品中，如目標日期基金產(chǎn)品。我們也希望看到，國內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)落地后，能更好的服務(wù)于國內(nèi)養(yǎng)老投資需求。

國內(nèi)現(xiàn)有的公募FOF產(chǎn)品，都屬于標準化產(chǎn)品?；鹜额櫂I(yè)務(wù)落地后，可從客戶需求出發(fā)，提供定制化、差異化的解決方案。隨著中國老齡化社會的來臨，養(yǎng)老投資將成為最重要的投資場景之一。在傳統(tǒng)的TDF（目標日期基金）產(chǎn)品模式下，通過選擇與自己目標退休日期相臨近的投顧組合，投資者可以更加高效便捷的獲得與自己的風(fēng)險承受能力相匹配的一站式個人養(yǎng)老投資解決方案。而在數(shù)字化、智能化的科技賦能之下，基金投顧業(yè)務(wù)還可以根據(jù)特定的投資者的人力資本屬性、風(fēng)險承受能力、特別的退休安排以及現(xiàn)存金融資產(chǎn)的大小，構(gòu)建出更加個性化的下滑曲線，從而為現(xiàn)有的公募TDF產(chǎn)品線提供更加豐富的圖譜。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)