業(yè)績(jī)前瞻 | 騰訊Q4業(yè)績(jī)預(yù)期回暖，疫情對(duì)公司影響或呈現(xiàn)兩面性

3月18日港股盤(pán)后，騰訊控股(00700.HK)將發(fā)布2019年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。根據(jù)彭博匯總的分析師一致預(yù)期，騰訊Q4營(yíng)收預(yù)計(jì)將達(dá)到1036.9億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)22.1%；調(diào)整后凈利潤(rùn)為258.03億元，同比增長(zhǎng)31%。

數(shù)據(jù)來(lái)自騰訊財(cái)報(bào)，36氪制圖（下同）

回顧上一季度，騰訊仍處于調(diào)整階段，Q3營(yíng)收和利潤(rùn)均低于市場(chǎng)預(yù)期。騰訊主營(yíng)的游戲業(yè)務(wù)緩慢復(fù)蘇，收入在手游的帶動(dòng)下同比增長(zhǎng)11%至286億元。《和平精英》《龍族幻想》等幾款游戲貢獻(xiàn)國(guó)內(nèi)手游收入增量，海外市場(chǎng)則憑借《絕地求生》手游等的亮眼表現(xiàn)，在整體游戲收入中的占比超過(guò)10%。

騰訊的第二大業(yè)務(wù)——金融科技與企業(yè)服務(wù)Q3增速放緩至36%，收入達(dá)268億元。騰訊云成為亮點(diǎn)，騰訊在第三季度財(cái)報(bào)中首次披露了云業(yè)務(wù)單季收入，同比增長(zhǎng)80%至47億元。

網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)板塊，因受微信朋友圈、小程序等社交廣告增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，收入達(dá)到184億元。不過(guò)由于媒體廣告收入下滑28%，廣告板塊整體的增速放緩至13%。

注：騰訊增值業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)游戲（手游、端游）和社交網(wǎng)絡(luò)（數(shù)字內(nèi)容、會(huì)員訂閱等）兩塊

當(dāng)季的財(cái)報(bào)會(huì)議上，騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）表示，騰訊將繼續(xù)加強(qiáng)游戲業(yè)務(wù)的國(guó)際化拓展。此外，金融科技及企業(yè)服務(wù)和廣告業(yè)務(wù)，目前對(duì)于公司增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)作用非常大。

在此背景下，市場(chǎng)也普遍關(guān)注騰訊海外游戲、金融科技及企業(yè)服務(wù)和廣告業(yè)務(wù)在第四季度的表現(xiàn)。

海外游戲業(yè)務(wù)方面，從Sensor Tower公布的中國(guó)出海手游收入排行榜來(lái)看，2019年10月-12月，騰訊旗下兩款射擊類手游《絕地求生》和《使命召喚》連續(xù)3個(gè)月均入圍榜單前五，吸金能力驚人。根據(jù)Sensor Tower預(yù)估，《絕地求生》2019年全年收入有望超過(guò)7.76億美元，平均每月吸金6470萬(wàn)美元。而《使命召喚》自2019年10月上市至12月12日，總收入為9500萬(wàn)美元。

此外，騰訊四季度并表芬蘭游戲開(kāi)發(fā)商Supercell，后者擁有《部落沖突》《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》等多款全球熱門(mén)游戲。興業(yè)證券2月20日的報(bào)告認(rèn)為，騰訊海外游戲收入占比將繼續(xù)提升，2020年比例有望超過(guò)20%。

金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，多家投行及券商機(jī)構(gòu)在最新的研究報(bào)告中表示看好。廣發(fā)證券3月13日的研報(bào)提到，2019年Q4，受?chē)?guó)慶假期、雙十一電商促銷等因素帶動(dòng)，預(yù)計(jì)騰訊的支付收入將維持高增長(zhǎng)。野村證券3月4日預(yù)計(jì)，騰訊的這一業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，預(yù)期Q4同比增長(zhǎng)約35%至280億元（上一季度為36%）。

廣告業(yè)務(wù)方面，市場(chǎng)預(yù)期騰訊媒體廣告將回暖，社交廣告潛力繼續(xù)釋放。廣發(fā)證券指出，微信朋友圈2019年底內(nèi)測(cè)第4條廣告，帶動(dòng)社交廣告增長(zhǎng)；此外多部影視劇在Q4播出，廣告資源變多，騰訊的媒體廣告收入將逐步回升。興業(yè)證券預(yù)期，考慮到廣告庫(kù)存增加和微信的流量?jī)?yōu)勢(shì)，騰訊Q4的社交廣告收入有望達(dá)到158億元，同比增速為33%（上一季度為32%）。

展望2020年，年初爆發(fā)的疫情給多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司帶來(lái)較大影響。在上文中的廣發(fā)證券研報(bào)中，分析師楊琳琳認(rèn)為，疫情對(duì)騰訊廣告和to B服務(wù)的影響是兩方面的。廣告領(lǐng)域，消費(fèi)、汽車(chē)等行業(yè)的需求短期受到抑制，游戲、電商、教育、金融等行業(yè)的需求則有所增加。to B服務(wù)領(lǐng)域，疫情壓制消費(fèi)，預(yù)計(jì)對(duì)支付業(yè)務(wù)帶來(lái)一定負(fù)面影響；與此同時(shí)疫情也在加速商家和品牌數(shù)字化，小程序、企業(yè)微信、騰訊會(huì)議等活躍度上升，騰訊云業(yè)務(wù)將保持高增長(zhǎng)。

截至3月17日，彭博跟蹤的59位分析師中，53位予騰訊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6位予“持有”評(píng)級(jí)，無(wú)“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。

（題圖來(lái)自騰訊公司官網(wǎng)）