網(wǎng)貸備案催生的買(mǎi)殼賣(mài)殼生意，私募、投行都想來(lái)拿

　　網(wǎng)貸備案催生的“買(mǎi)殼賣(mài)殼”生意，私募、投行都想來(lái)拿。借殼上市、買(mǎi)殼賣(mài)殼，這原本是A股市場(chǎng)的事，不過(guò)，近來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也悄然興起了一股“買(mǎi)賣(mài)P2P殼”熱。

　　隨著網(wǎng)貸備案的臨近，P2P平臺(tái)變得突然緊俏，業(yè)內(nèi)一些“求購(gòu)P2P平臺(tái)”的消息經(jīng)常見(jiàn)諸于各行業(yè)社群內(nèi)，有些中介專(zhuān)門(mén)經(jīng)手起了P2P殼生意，“現(xiàn)在不僅是行內(nèi)，甚至是行外私募投行的人都蠢蠢欲動(dòng)，想要收殼?！?/p>

　　P2P買(mǎi)殼這門(mén)生意火熱背后有著合理的邏輯：買(mǎi)賣(mài)一方想套現(xiàn)走人實(shí)現(xiàn)金蟬脫殼，另一方想撿個(gè)便宜的平臺(tái)，對(duì)于一些實(shí)力弱小的平臺(tái)，在高的備案門(mén)檻面前，退出或轉(zhuǎn)讓平臺(tái)不失為一種好的選擇。

　　調(diào)查了解到，看似熱鬧的賣(mài)殼生意后，條件卻并不低，很多買(mǎi)殼方是沖著平臺(tái)備案而來(lái)，獲得備案相當(dāng)于獲得一張類(lèi)金融牌照，但是相對(duì)于上市公司成熟的殼市場(chǎng)，P2P殼存在著估值、信息不透明等問(wèn)題，有中介直言：看似火爆實(shí)則交易成功的少。

　　豐富的殼資源

　　2018年，對(duì)于所有的網(wǎng)貸平臺(tái)而言，完成備案成為第一要?jiǎng)?wù)。

　　按照P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)的《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》，要求各地在2018年4月底之前完成轄內(nèi)主要P2P機(jī)構(gòu)的備案登記工作，6月底之前全部完成。

　　《通知》明確提出五項(xiàng)原則：對(duì)于驗(yàn)收合格的P2P平臺(tái)，予以備案登記，確保其能夠正常經(jīng)營(yíng)；對(duì)于積極配合整改驗(yàn)收工作但最終沒(méi)有通過(guò)的平臺(tái)，可根據(jù)其具體情況，或引導(dǎo)其逐步清退業(yè)務(wù)、退出市場(chǎng)，或整合相關(guān)部門(mén)及資源，采取市場(chǎng)化方式，進(jìn)行并購(gòu)重組等。

　　眼下還有幾個(gè)月的時(shí)間，各地關(guān)于網(wǎng)貸備案的消息開(kāi)始躁動(dòng)起來(lái)。

　　1月3日，上海金融辦已召集各區(qū)金融辦開(kāi)會(huì)，下發(fā)了網(wǎng)貸平臺(tái)驗(yàn)收指引。上海網(wǎng)貸備案的原則是“從嚴(yán)把控、不設(shè)指標(biāo)、合規(guī)一家、確定備案一家”。

　　1月4日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)主辦P2P網(wǎng)貸合規(guī)整改研討會(huì),邀請(qǐng)深圳金融辦、深圳銀監(jiān)局參加，會(huì)議主要是為了引導(dǎo)協(xié)會(huì)會(huì)員自查自糾，加快完成合規(guī)整改，實(shí)現(xiàn)整改驗(yàn)收，爭(zhēng)取早日備案。同一日，北京金融局下發(fā)通知強(qiáng)調(diào)，驗(yàn)收備案只求質(zhì)量，不求數(shù)量，通過(guò)一家備案一家，沒(méi)有數(shù)量額度等限制?！膀?yàn)收標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有所謂的細(xì)則，均根據(jù)國(guó)家1+3的規(guī)定、57號(hào)文及148項(xiàng)規(guī)則?！?/p>

　　所謂1+3規(guī)定是指《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》、 《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》、 《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》）、57號(hào)文（《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》）及北京地區(qū)2017年下發(fā)的148項(xiàng)整改規(guī)則。

　　有北京平臺(tái)負(fù)責(zé)人說(shuō)，網(wǎng)貸平臺(tái)獲得備案的門(mén)檻還是挺高，目前北京的整改是一家一策，對(duì)應(yīng)著細(xì)則一一整改?！半p降、十三項(xiàng)禁令等等，P2P需要跨過(guò)這系列的門(mén)檻?！?/p>

　　平臺(tái)在整改中，還有很多硬性指標(biāo)，僅以銀行存管這一指標(biāo)來(lái)說(shuō)，目前還不到一半平臺(tái)完成。按第三方最新數(shù)據(jù)，全國(guó)大概只有700多家正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)上線(xiàn)銀行資金存管系，還有一千多家平臺(tái)未上線(xiàn)存管。

　　截至2017年底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量為1931家，相比2016年底減少了517家，全年正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量一直單邊下行，“由于平臺(tái)整改進(jìn)程尚未完成，預(yù)計(jì)2018年網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)仍將進(jìn)一步下降，具體下降速度取決于備案及合規(guī)情況，從目前信息估測(cè)，2018年底或?qū)⒌?00家左右?！?/p>

　　“今年6月是所有網(wǎng)貸平臺(tái)備案制的最后期限，備案大考能夠篩掉一大批網(wǎng)貸平臺(tái)。順利備案的企業(yè)，日后自然就成了正規(guī)軍，無(wú)法備案的平臺(tái)的按監(jiān)管要求可能會(huì)封網(wǎng)。”一名互金業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者表示，在這種情況下，對(duì)于中小平臺(tái)來(lái)說(shuō)能不能安全備案落地有很大的不確定性了。

　　事實(shí)上，政策方面，監(jiān)管部門(mén)對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的并購(gòu)重組持鼓勵(lì)和支持的態(tài)度。對(duì)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，大平臺(tái)需要通過(guò)并購(gòu)整合可獲取更多的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，拓寬資產(chǎn)端，而無(wú)法通過(guò)備案的中小平臺(tái)，可通過(guò)合并重組而生存。如果無(wú)法落地轉(zhuǎn)型又不成功，提早在一個(gè)高位賣(mài)掉不失為一種好的選擇，而行業(yè)大量的平臺(tái)則提供了豐富的殼資源。

　　估值交易存難題

　　目前網(wǎng)貸平臺(tái)備案雖然存在各種不確定性，但備案權(quán)限已經(jīng)下放到了各地的金融辦。

　　2017年2月，廈門(mén)金融辦率先公布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理暫行辦法》提出了十二項(xiàng)要求備案提報(bào)的資料，2017年底，江蘇發(fā)布網(wǎng)貸備案征求意見(jiàn)稿，目前，已有廈門(mén)、廣東（深圳市除外）、上海、深圳、北京、福建、浙江等地出臺(tái)網(wǎng)貸備案征求意見(jiàn)稿，這些地區(qū)的備案細(xì)則不一致，從整體來(lái)看，深圳的監(jiān)管政策相對(duì)較嚴(yán)，要求的細(xì)節(jié)也最多，其他地區(qū)則松緊不同。

　　盡管監(jiān)管層人士表示，P2P平臺(tái)完成備案是監(jiān)管層的硬性要求，并不等于監(jiān)管層為其背書(shū)，跨過(guò)這個(gè)門(mén)檻之后，這些平臺(tái)還是要接受監(jiān)管。但目前金融牌照稀缺難獲取的背景下，備案相當(dāng)于類(lèi)金融牌照成為重要爭(zhēng)奪對(duì)象。

　　“備案政策下放到金融辦，操作空間相對(duì)會(huì)大點(diǎn)?！庇蟹治鋈耸糠Q(chēng)，監(jiān)管政策的不一，實(shí)際上也造成備案的洼地或高地。

　　P2P的備案和監(jiān)管也會(huì)呈現(xiàn)地方特色。1月2日，江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)召開(kāi)了《江蘇網(wǎng)貸備案辦法》的政策研讀會(huì)，提到各網(wǎng)貸平臺(tái)盡快整改到位以接受“家規(guī)”的檢驗(yàn)，主動(dòng)擁抱“家規(guī)”。另外，深圳平臺(tái)的備案下放到區(qū)金融辦，交由第三方驗(yàn)收，由區(qū)金融辦負(fù)責(zé)。

　　備案的下放，難免出現(xiàn)地方搶跑的情況。此前，廈門(mén)率先公示五家擬備案的P2P平臺(tái)，最近公示平臺(tái)之一的平臺(tái)農(nóng)金寶在官網(wǎng)稱(chēng)“我司按照銀監(jiān)會(huì)等部委政策規(guī)定，及地方金融辦指導(dǎo)已完成對(duì)平臺(tái)的整改，已達(dá)到地方金融辦要求的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，在地方金融辦已提交備案登記信息，經(jīng)公示，已經(jīng)獲取正式備案文件。”

　　另外，浙江也傳出兩家網(wǎng)貸平臺(tái)完成了機(jī)構(gòu)備案登記信息確認(rèn)等待公示，不過(guò)上述兩地金融辦均未對(duì)平臺(tái)備案作出回應(yīng)。

　　在備案消息的影響下，P2P升溫，在互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)整治低迷下，網(wǎng)貸扮演王者歸來(lái)的角色。有接近監(jiān)管政策人士向華夏時(shí)報(bào)記者表示，國(guó)家給互聯(lián)網(wǎng)金融合法性出口主要就是P2P了，互聯(lián)網(wǎng)資管、金交所等模式違規(guī)均在整治。

　　或正是種種因素，造成P2P殼的交易熱。有中介表示，最近P2P很熱了，不僅大平臺(tái)在問(wèn)，投行私募都在尋找合適的平臺(tái)，尤其是備案指標(biāo)的平臺(tái)。

　　不過(guò)，目前行內(nèi)對(duì)P2P平臺(tái)的估值，并無(wú)太統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。一家P2P運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，目前P2P平臺(tái)的殼資源估值主要包括硬實(shí)力和軟實(shí)力，其中硬實(shí)力包括股東背景、高管團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)盈利能力、風(fēng)控能力、合規(guī)程度和意愿等，而軟實(shí)力則包括所獲獎(jiǎng)項(xiàng)，協(xié)會(huì)，三方評(píng)價(jià)認(rèn)可之類(lèi)的，“這相當(dāng)于p2p上市公司估值緯度，比如企業(yè)的負(fù)債和資產(chǎn)、杠桿等，資產(chǎn)包括現(xiàn)金流和等價(jià)物等?！?/p>

　　最近，一家待售P2P平臺(tái)的信息引起不少關(guān)注，該平臺(tái)待收1個(gè)多億，活躍用戶(hù)一萬(wàn)左右，最為關(guān)鍵的是平臺(tái)已經(jīng)有銀行存管、ICP許可證，而且獲得了整改通知書(shū)，這意味著離備案又近一步。本報(bào)記者了解到，該平臺(tái)報(bào)價(jià)為幾千萬(wàn)，與注冊(cè)資本金相當(dāng)。

　　據(jù)了解，目前已有大的平臺(tái)方有意收購(gòu)，有求購(gòu)P2P殼的平臺(tái)方人士向華夏時(shí)報(bào)記者表示，公司主要是有實(shí)力收購(gòu)P2P平臺(tái)，一方面為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面可以應(yīng)對(duì)借款限額的限制，但前提是這些平臺(tái)有備案的可能性。

　　目前平臺(tái)處于備案沖刺階段，過(guò)了備案的平臺(tái)價(jià)值上升，收購(gòu)方看中這點(diǎn)很正常，另外收購(gòu)方還看中的是用戶(hù)和融資能力，“一般規(guī)模中等、股權(quán)和業(yè)務(wù)清晰壞賬少的一線(xiàn)平臺(tái)比較受歡迎?！?/p>

　　不過(guò)，也有中介方表示，現(xiàn)在P2P的殼交易雖然看起來(lái)比較活躍，但是真正做成功也比較難，主要是信息透明度，雙方要求等，“我最近幫一家大型央企收購(gòu)P2P平臺(tái)，對(duì)方要求待收十億，但像這種已算是大平臺(tái)了，如果合規(guī)備案誰(shuí)又愿意賣(mài)呢?！?/p>

　　另外，由于P2P備案還處于僵持狀態(tài)，拿到備案的平臺(tái)沒(méi)有，這也讓交易各方處于觀望狀態(tài)。上述業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)網(wǎng)貸資產(chǎn)方要合規(guī)、資金方也要合規(guī)，合規(guī)的資產(chǎn)方直接對(duì)接合規(guī)的資金方，這也會(huì)影響P2P的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值、影響估值等。

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