依圖上市，AI 四小龍走向「三岔路口」

編者按：本文來自微信公眾號(hào)“極客公園”（ID:geekpark），作者：茜茜，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

計(jì)算機(jī)視覺逼近極限，AI 四小龍何去何從。

隨著依圖科技申請(qǐng) IPO，AI 四小龍正式分道揚(yáng)鑣。

11 月 4 日晚間，上海證券交易所信息顯示，依圖科技在科創(chuàng)板遞交了招股書。與九號(hào)有限公司一樣，依圖科技采用 CDR（中國(guó)存托憑證）方式發(fā)行，預(yù)計(jì)發(fā)行 2.91 億份 CDR，擬募資 75.05 億元，募得資金主要用于新一代人工智能 IP 及高性能 SoC 芯片的項(xiàng)目。如問詢、審議順利，依圖科技有望成為 AI 四小龍中第一個(gè)上市的 AI 企業(yè)，也將成為繼寒武紀(jì)之后，又一家上市的 AI 芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

實(shí)際上，依圖科技最初的定位或押注賽道并不是一家 AI 芯片企業(yè)。

2012 年，從美國(guó)回國(guó)主攻計(jì)算機(jī)視覺的加州大學(xué)洛杉磯分校統(tǒng)計(jì)學(xué)博士朱瓏與阿里云計(jì)算資深專家林晨曦共同創(chuàng)建了依圖科技。2013 年至今，依圖科技先后獲得八輪融資。招股書顯示，依圖控股股東為 Yitu Holdings，朱瓏與林晨曦簽署一致行動(dòng)，分別持 YituHoldings 股份 63.316%、36.684%，第二大股東則馬云創(chuàng)辦的云鋒基金，持股 10.8124%。

剛出道便有優(yōu)質(zhì)的資本加持，碰到 AI 第三次浪潮崛起的最佳時(shí)機(jī)，以及自身所處 AI 領(lǐng)域最好落地的方向 CV（計(jì)算機(jī)視覺）。依圖科技迅速成為與曠視、商湯、云從并列的 AI 初創(chuàng)企業(yè)，被外界稱為 AI 四小龍（或者 CV 四小龍）。

但計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域經(jīng)過兩年的高歌猛進(jìn)之后，受限于算法瓶頸、同質(zhì)化、落地場(chǎng)景難深入等因素，開始后勁不足。2018 年起，外界對(duì) AI 四小龍的盈利能力、邊融資邊投資戰(zhàn)略路線等的猜測(cè)不絕于耳。但因 AI 四小龍均為初創(chuàng)企業(yè)，沒有公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，最終不了了之。

直到 2019 年，曠視向港交所遞交招股書，外界才真正窺見到 AI 四小龍生存的「隱秘角落」。與曠視類似，依圖科技的成長(zhǎng)軌跡也包含著高研發(fā)投入、高增長(zhǎng)、高虧損、「跳躍式」戰(zhàn)略升級(jí)。但押注 AI 芯片，依圖已經(jīng)和當(dāng)年的 AI 四小龍走向了不同方向。

與去年盛傳依圖已實(shí)現(xiàn)收支平衡不同，虧損是其「常態(tài)」。

招股書披露，2017 年至 2020 年上半年，依圖營(yíng)收翻了一番，從 2017 年的 6871.89 萬元（人民幣，下同），到 2018 年的 3.04 億，2019 年的 7.17 億。虧損也在不斷加深，分別虧損 11.68 億、11.68 億、36.47 億、13.03 億，三年半累計(jì)虧損 72.8 億。

相比之下，曠視 2016 年至 2019 年上半年累計(jì)虧損 96.5 億，虧損原因主要是曠視優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)以及持續(xù)的研發(fā)投資。依圖的虧損同樣來自于高昂的研發(fā)投入與優(yōu)先股公允值變動(dòng)。

三年半時(shí)間，依圖研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例均在 90% 以上，2017 年、2019 年上半年更超過 100%。而三年半的優(yōu)先股公允值變化損失累計(jì) 50.83 億，占總虧損 70%。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向極客公園（ID：geekpark）解釋所謂優(yōu)先股公允值變化，「優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)只是一種會(huì)計(jì)處理方式，對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生的影響其實(shí)是一項(xiàng)非現(xiàn)金科目，本質(zhì)上對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流不會(huì)產(chǎn)生影響?！顾麖?qiáng)調(diào)，很大程度上，是一種數(shù)字游戲，為了讓業(yè)務(wù)虧看起來不那么孤單顯眼，就把會(huì)計(jì)虧放在一起，看起來就沒那么刺眼了。

換句話說，無論是曠視還是依圖依然是巨虧。

與此同時(shí)，依圖開始大力押注新賽道。2017 年，朱瓏看到復(fù)雜的算法與計(jì)算力之間不匹配，提出「算法即芯片」，并投資 AI 芯片初創(chuàng)企業(yè)上海熠知電子科技。兩年后，依圖云端定制芯片「求索」面世，特別針對(duì)視頻應(yīng)用領(lǐng)域。

招股書中，依圖對(duì)自身定位為以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心，研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案的 AI 公司。即具備 AI 芯片設(shè)計(jì)能力與 AI 算法能力。

而依圖的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象也發(fā)生變化，第一類是谷歌、華為等巨頭公司；第二類是英偉達(dá)、寒武紀(jì)等 AI 芯片設(shè)計(jì)公司；第三類才是海康威視、科大訊飛、商湯、曠視為智能公共服務(wù)、智能商業(yè)提供 AI 行業(yè)解決方案的公司。

新增芯片賽道后，依圖不但完成計(jì)算機(jī)視覺、語音、芯片「連環(huán)跳」，對(duì)標(biāo)對(duì)象也從 AI 四小龍擴(kuò)大到谷歌、英偉達(dá)這類巨頭公司。2019 年「求索」芯片發(fā)布會(huì)上，依圖甚至打出「沒有超越英偉達(dá)的芯片沒有意義」的標(biāo)簽。依圖正式「出走」AI 四小龍陣營(yíng)，走向差異化。

依圖 CEO 朱瓏在2019年求索發(fā)布會(huì)上講解｜依圖科技

回顧 2013 年 AI 四小龍涌入計(jì)算機(jī)視覺人臉識(shí)別的賽道時(shí)，業(yè)務(wù)線分布領(lǐng)域相同之中有差異，但差異不明顯。

比如，商湯與曠視類似，業(yè)務(wù)線集中在安防、手機(jī)、線上金融領(lǐng)域，其中商湯有自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)線；依圖和云從主要是安防與線下 ATM 金融，依圖比云從多出一個(gè)醫(yī)療業(yè)務(wù)條線?？傮w上來看，AI 四小龍相同之處在于，安防業(yè)務(wù)占據(jù)總業(yè)務(wù)比例最大。

不過，安防領(lǐng)域依然被傳統(tǒng)視頻監(jiān)控三巨頭企業(yè)海康威視、大華股份、宇視科技牢牢把控著市場(chǎng)近七八成的市場(chǎng)份額，AI 四小龍只能在逼仄的剩余市場(chǎng)空間下扎堆競(jìng)爭(zhēng)。此外，近幾年包括海康威視、宇視科技在內(nèi)的傳統(tǒng)視頻監(jiān)控企業(yè)也在投入大量資源、資金積極布局 AI 計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向極客公園透露，到目前為止，安防領(lǐng)域除了價(jià)格因素，更重要的是硬件能力，比如，攝像頭傳感器涉及產(chǎn)業(yè)鏈上下游，整合好難度很大。AI 四小龍只能從軟件能力切入，軟件又很難盈利。當(dāng)然某些情況除外，如金融、醫(yī)療領(lǐng)域的高精度識(shí)別，門檻很高。但尷尬的是，金融、醫(yī)療落地場(chǎng)景看似很多，卻尚未成熟，高昂的研發(fā)投入，卻很難落地，收回成本。

即便是華為這樣的巨頭，面對(duì)安防「龍頭」企業(yè)?？低暯⑵鸬囊?guī)模化市場(chǎng)，也頗感力不從心。今年年初，華為安防業(yè)務(wù)條線正式更名為「華為 HoloSens 機(jī)器視覺」，除業(yè)務(wù)擴(kuò)充到工業(yè)視覺、機(jī)器人、ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）外，不愿在在一片紅海的戰(zhàn)線上耗盡能量恐怕是根本原因。

相同的原因驅(qū)動(dòng)下，2019 年，AI 四小龍加速差異化發(fā)展。

去年年初，曠視從單點(diǎn)計(jì)算機(jī)視覺切入機(jī)器人 AIoT 領(lǐng)域，既發(fā)布了軟件智能機(jī)器人操作系統(tǒng)河圖，又發(fā)布多款機(jī)器人硬件產(chǎn)品，布局工業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流領(lǐng)域。依圖從計(jì)算機(jī)視覺、語音技術(shù)和自然語言處理（NLP）走到云端 AI 芯片。商湯、云從轉(zhuǎn)向智慧城市領(lǐng)域，商湯進(jìn)入云端、邊緣端，推出城市視覺中樞方舟操作系統(tǒng)。云從升級(jí)為人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)與解決方案提供商，以行業(yè)為起點(diǎn)，軟硬結(jié)合，打造人機(jī)融合界面。

AI 四小龍從業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、打法上，走向「三岔路口」。

一面是沒有太多成長(zhǎng)性，逼近極限的計(jì)算機(jī)視覺人臉識(shí)別市場(chǎng)，一面是難度更大的機(jī)器人、芯片硬件市場(chǎng)，以及智慧城市操作系統(tǒng)軟件市場(chǎng)。而無論是 AI 四小龍近兩年的上市傳言，還是業(yè)務(wù)戰(zhàn)略「轉(zhuǎn)型」，終究是為了解決資本市場(chǎng)回歸冷靜后，企業(yè)現(xiàn)金流不充裕的問題。

AI 四小龍從單點(diǎn)業(yè)務(wù)到多線程業(yè)務(wù)全面鋪開，是提高了市場(chǎng)估值，緩解了資金的焦灼，還是進(jìn)一步加深了業(yè)務(wù)缺口，上市可能是破解當(dāng)前困局的「唯一解」。