三季度VC/PE交投活躍，醫(yī)療健康交易規(guī)模暴增652%！小型投資機(jī)構(gòu)正加快出清

每經(jīng)記者 任飛每經(jīng)編輯 肖芮冬

進(jìn)入三季度，股權(quán)投資市場(chǎng)持續(xù)升溫。從投中數(shù)據(jù)近日公布的三季報(bào)來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資案例數(shù)量及新基金成立數(shù)量明顯增多，后者共計(jì)1379只基金、環(huán)比三連漲。

值得關(guān)注的是，醫(yī)療健康繼續(xù)領(lǐng)跑資本投資風(fēng)向，今年三季度交易規(guī)模暴增652%，高瓴資本等巨頭持續(xù)加持。

與此同時(shí)，醫(yī)療健康項(xiàng)目占據(jù)IPO退出的大多數(shù)，也進(jìn)一步拉開投資傳統(tǒng)賽道機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)績(jī)。從目前已有的數(shù)據(jù)來(lái)看，前期規(guī)模較小的機(jī)構(gòu)已經(jīng)逐漸開始出清，行業(yè)整合及洗牌進(jìn)一步加速。

市場(chǎng)化母基金的活躍絕對(duì)是今年三季度的亮點(diǎn)——從募資情緒來(lái)看，以往資金導(dǎo)流較為困難的大型母基金季度內(nèi)多有成立。近期就有海淀科學(xué)家基金獲得27.85億人民幣加持，募資市場(chǎng)回溫顯著。

不僅如此，從整體數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度新成立的VC/PE基金進(jìn)一步縮小與去年同期的差距。投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，季度內(nèi)成立新基金的數(shù)量共計(jì)1379只、同比縮小了12%，而今年上半年新成立基金數(shù)量同比縮減38%。

從頭部機(jī)構(gòu)募集情況看，DCM成立第九期主基金，規(guī)模達(dá)到7.8億美元，是目前統(tǒng)計(jì)在冊(cè)季內(nèi)募資規(guī)模最大的基金。盡管其屬于美元基金，但其中有70%的份額將用于中國(guó)市場(chǎng)。此外，包括創(chuàng)世伙伴資本、綠洲資本在內(nèi)的美元基金也均在季內(nèi)獲得大額募資，分別在3億美元和1.5億美元左右。

有分析指出，美元基金崛起的背后邏輯并非討論資金屬性的多少問(wèn)題，而在于投資信心的回暖，更在于國(guó)際視野對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資未來(lái)發(fā)展的持續(xù)性看好。華金資本總裁郭瑾近期公開表示，未來(lái)中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)一定是多元化發(fā)展為主，募、投將是雙向選擇的過(guò)程，國(guó)資機(jī)構(gòu)對(duì)被投方的賦能相對(duì)有限，反而促進(jìn)了多元資本的關(guān)注。

而在投資戰(zhàn)績(jī)方面，今年三季度相比年中機(jī)構(gòu)參與投資案例數(shù)量同比腰斬的情況有所改善。據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度共有1413家機(jī)構(gòu)參與1369起股權(quán)投資案例，環(huán)比有所上漲。其中，紅杉資本和騰訊投資下注最多，分別有49起、41起案例；此外，中金資本、深創(chuàng)投等國(guó)字號(hào)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也斬獲30余起投資記錄。

IPO方面，傳統(tǒng)老牌創(chuàng)投勁旅依然拔得頭籌，深創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智和金石投資位居前三，分別收獲9個(gè)、7個(gè)、7個(gè)上市項(xiàng)目。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，在所有三季度發(fā)生的224起中企IPO案例中，VC/PE的滲透率高達(dá)71%，已明顯高于A股平均水平，亦與此前創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)上市時(shí)的VC/PE滲透率（78%）有一拼。

在熱門賽道中，醫(yī)療健康繼續(xù)領(lǐng)跑。投中數(shù)據(jù)顯示，季度內(nèi)投資案例數(shù)量達(dá)243起、同比上升220%。而據(jù)記者觀察，該賽道在去年上半年曾遭遇投資冰點(diǎn)，包括高特佳、君聯(lián)資本等老牌醫(yī)藥投資專家也紛紛調(diào)整方向，而疊加疫情因素，今年再次火熱的醫(yī)療健康投資已被外界看做是“雙刃劍”。

一方面，去年賽道擁擠已導(dǎo)致醫(yī)療投資熱“降溫”——彼時(shí)有超過(guò)500家VC/PE機(jī)構(gòu)投資300億元進(jìn)入醫(yī)療投資領(lǐng)域，而涉及原研藥、創(chuàng)新藥技術(shù)開發(fā)的項(xiàng)目卻鳳毛麟角，高研發(fā)投入的資金消耗被很多機(jī)構(gòu)敬而遠(yuǎn)之。

但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)鏈巨大，部分細(xì)分行業(yè)或?qū)⒊蔀椤爸仡^戲”，特別在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械和大數(shù)據(jù)跟蹤服務(wù)等有長(zhǎng)期機(jī)遇。不過(guò)從三季度的情況來(lái)看，當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資依然對(duì)該賽道寄予厚望。

2020年第三季度，醫(yī)療健康領(lǐng)域交易數(shù)量同比上漲220%，為本季度VC/PE重點(diǎn)關(guān)注投資領(lǐng)域，交易活躍度高居各行業(yè)首位；交易規(guī)模大漲652%，單筆交易均值猛增135%。其中，高瓴資本10億美元加持創(chuàng)新藥企百濟(jì)神州，為醫(yī)療領(lǐng)域投資規(guī)模貢獻(xiàn)了14%的力量。此外，海和生物、海創(chuàng)藥業(yè)、信諾維、康乃德等創(chuàng)新藥企期內(nèi)也完成大筆融資。

從地域分布來(lái)看，北上廣地區(qū)投資最為活躍，并且上海地區(qū)項(xiàng)目單筆獲投金額遠(yuǎn)高于廣東和北京。從行業(yè)角度來(lái)解釋，上海地區(qū)主要是醫(yī)療健康類項(xiàng)目，而該領(lǐng)域三季度內(nèi)單筆規(guī)模較高。

另外，IPO退出項(xiàng)目也主要集中在高端制造、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體芯片、人工智能等熱門投資領(lǐng)域。其中，回盛生物、穩(wěn)健醫(yī)療、康泰醫(yī)學(xué)、艾迪藥業(yè)等紛紛登陸資本市場(chǎng)，總體數(shù)量上與其他優(yōu)勢(shì)賽道難分伯仲。

此外，在管理人結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)中，盡管目前依舊是國(guó)資和產(chǎn)業(yè)資本占主導(dǎo)地位，但頭部機(jī)構(gòu)獲資本青睞度明顯大過(guò)中小機(jī)構(gòu)，行業(yè)深度洗牌仍在繼續(xù)。

據(jù)投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年第三季度，630家機(jī)構(gòu)完成新基金的設(shè)立，與往年同期幾乎持平。在長(zhǎng)期資本供給不足，國(guó)資GP和產(chǎn)業(yè)資本傾向主導(dǎo)的背景下，眾多中小投資機(jī)構(gòu)面臨優(yōu)勝劣汰，LP在GP的遴選上愈加嚴(yán)格。

具體來(lái)看，大部分機(jī)構(gòu)新成立1~4只基金、占比94%。其中，僅成立1只和成立2~4只基金的機(jī)構(gòu)數(shù)量大體相當(dāng)。此外，33家機(jī)構(gòu)新成立5~9只基金，新成立10只以上基金的機(jī)構(gòu)鳳毛麟角。新成立基金較多的機(jī)構(gòu)多為頭部機(jī)構(gòu)和有政府背景的機(jī)構(gòu)，包括高瓴資本、廣州金控、粵民投等。

不僅如此，由于目前GP較多，備案已經(jīng)開始變得艱難。洪泰基金創(chuàng)始人、洪泰集團(tuán)董事長(zhǎng)盛希泰近期公開表示，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)正處于“春秋時(shí)期”，魚龍混雜，LP不愿意給GP錢，這個(gè)現(xiàn)狀需要很長(zhǎng)時(shí)間來(lái)改變。在股權(quán)投資行業(yè)大洗牌的情況下，會(huì)有超過(guò)一半以上的機(jī)構(gòu)被淘汰，只有優(yōu)秀的GP能繼續(xù)往下走。

近期，以銀行理財(cái)子公司為代表的受限資本陸續(xù)回歸自由。截至目前，已有21家理財(cái)子公司獲批成立、19家理財(cái)子公司正式開業(yè)。這意味著，在資管新規(guī)落地和新老存量轉(zhuǎn)化背景下，前期受限資本將成為資管市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模主力，也將繼續(xù)拉大機(jī)構(gòu)間的管理規(guī)模差距。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)