最前線｜機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：京東第一季度表現(xiàn)超預(yù)期，未來(lái)核心電商增速有望加速

近日，多家機(jī)構(gòu)發(fā)表針對(duì)京東（JD.US）的第一季財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)。

京東（JD.US）于5月15日發(fā)布2020年第一季度財(cái)報(bào)。第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1462.05億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)20.75%。

其中，年活躍消費(fèi)用戶環(huán)比增長(zhǎng)2540萬(wàn)至3.87億，增幅接近旺季水平。第一季度中非電商品收入增長(zhǎng)加速至38%，在自營(yíng)收入的占比提升至40%。多家券商在京東財(cái)報(bào)公布后發(fā)布業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)，均表示京東在第一季度營(yíng)收超預(yù)期，并認(rèn)為其第二季度會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

安信證券表示，疫情加速京東品類結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和百貨品類用戶和消費(fèi)的拉新，公司全品類擴(kuò)張的策略將持續(xù)助力未來(lái)收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)率提升、用戶拉新和運(yùn)營(yíng)。其中，帶電品類收入同比增加10%，好于同行內(nèi)同比大幅下滑的趨勢(shì)；百貨收入同比38%，占自營(yíng)收入比例創(chuàng)新高。消費(fèi)者品類偏好也在疫情期間發(fā)生相應(yīng)變化，第一季度京東超市收入同比增加 47%， 京東健康收入同比增加 65%。

在物流方面，京東第一季度物流及其他服務(wù)收入為65.85億元，同比增加53.65%。招商證券認(rèn)為，京東在第一季度社會(huì)化物流停擺下受疫情影響較小，且該季度毛利率的提升也和物流等業(yè)務(wù)的虧損縮減有關(guān)。天風(fēng)證券表示，疫情期間第三方商家使用率的提升促使物流外單收入增長(zhǎng)，第一季度京東物流外單收入占比首次超過(guò)40%。

物流收入變動(dòng)情況 來(lái)源：廣發(fā)證券

對(duì)于京東第二季度的發(fā)展，多家券商均表示看好，并上調(diào)其目標(biāo)價(jià)。

中金公司認(rèn)為，京東的增長(zhǎng)勢(shì)頭在未來(lái)幾個(gè)季度有望延續(xù)，盡管未來(lái)幾個(gè)月疫情仍然存在不確定性，利潤(rùn)率或隨投放節(jié)奏產(chǎn)生一定波動(dòng)，但長(zhǎng)期而言，京東仍然會(huì)搶占零售市場(chǎng)份額，利潤(rùn)率有望持續(xù)改善。

安信證券表示，京東第二季度的收入指引區(qū)間為1800億元至1950億元，對(duì)應(yīng)去年同比增速20%-30%。對(duì)于其即將帶來(lái)的618大促，京東方面表示線上及線下零售商參與的積極性創(chuàng)新高，希望迫切通過(guò)大促來(lái)抵消第一季度對(duì)全年業(yè)務(wù)的影響。

招商證券對(duì)其發(fā)展也持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為其核心電商增速有望加速，并且認(rèn)為其物流價(jià)值有望重估。京東受達(dá)達(dá)集團(tuán)（達(dá)達(dá)-京東到家）上市催化影響，京東物流價(jià)值也被重估。

券商對(duì)京東評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià) 制圖：36氪