市場(chǎng)能人嫁接政府資金，中國(guó)政企組合面板夢(mèng)醒于何處？

編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“智物科技評(píng)論”，作者：文/彭?xiàng)铎o張晉源，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

曾經(jīng)多時(shí)，京東方的投資規(guī)律一直是高峰投入、產(chǎn)出即低谷。10年前的面板周期，京東方和當(dāng)時(shí)的TCL集團(tuán)一頓組合拳，逆勢(shì)改命。政府出資、企業(yè)出技術(shù)、上市公司出股票，全球半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)從此變天。

“市場(chǎng)能人+政府資金”，亂拳打暈老師傅。日、臺(tái)式微，中韓雙雄爭(zhēng)霸，面板行業(yè)大勢(shì)已定。剛剛結(jié)束的上半場(chǎng)，中國(guó)雙雄贏下了LCD，韓國(guó)雙雄贏了OLED。

又一輪面板周期悠長(zhǎng)，恰逢新基建風(fēng)潮再起。市場(chǎng)能人和地方政府的組合慣性還在，北京、深圳、合肥、武漢、成都、廈門(mén)這些一線城市之外，瀏陽(yáng)、井岡山這些二三線城市也加入戰(zhàn)局，變數(shù)陡增。

勝勇追窮寇，在OLED領(lǐng)域復(fù)制LCD的成功故事？還是繼續(xù)將OLED領(lǐng)域也拖入微利、甚至虧損的死局？

《智物科技》團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)要梳理2018年到2020年的17條面板產(chǎn)線，政府出資比例有越來(lái)越高的趨勢(shì)，市場(chǎng)能人越來(lái)越強(qiáng)，以小搏大，演進(jìn)至于以無(wú)博大，純粹以無(wú)形資產(chǎn)、難以確定的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，博取地方政府?dāng)?shù)十億，乃至上百億的投資。風(fēng)險(xiǎn)不言自明。

在京東方、TCL華星兩支市場(chǎng)錘煉多年的面板雙雄之外，深天馬、慧科、維信諾、合力泰等黑馬也趁機(jī)大舉擴(kuò)張。

一周前，廈門(mén)天馬第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線正式開(kāi)工。按照去年8月的協(xié)議，該項(xiàng)目資本金為270億元，廈門(mén)天馬出資15%，廈門(mén)市政府指定的出資方出資85%。深天馬所套用的，也正是市場(chǎng)能人和政府資金的組合模式。

此前日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣，都是面板雙雄的格局，韓國(guó)的LGD和三星Display，臺(tái)灣的友達(dá)和群創(chuàng)。京東方和TCL華星雙雄格局也儼然成型，但是，地方政府閑不住的手，卻讓這一局面變數(shù)陡增。

2018年到2019年，17條面板生產(chǎn)線同時(shí)投產(chǎn)。LCD、AMOLED產(chǎn)能集中釋放，市場(chǎng)能人+政府資金模式的巔峰到了，終局也到了。

“市場(chǎng)能人+政府資金”模式的兩種命運(yùn)

從行業(yè)內(nèi)來(lái)看，這種以地方政府墊資、項(xiàng)目公司主要以技術(shù)入股的合作模式，最早是由京東方發(fā)展出來(lái)的。

2007年，液晶行業(yè)正值下行周期，連續(xù)虧損經(jīng)營(yíng)的京東方遇上了其5代線的銀團(tuán)貸款還期。窘迫之中，北京市政府出面，一方面以政府信用為京東方擔(dān)保，使銀團(tuán)最終愿意將還貸期限再延長(zhǎng)五年，另一方面，通過(guò)國(guó)資委下的北京工業(yè)投資公司對(duì)京東方給予28億元借款，并在京東方的提議下，將該借款轉(zhuǎn)為了京東方的股份。

在政府背書(shū)和一筆及時(shí)的資金補(bǔ)貼之后，現(xiàn)金流壓力得以緩解的京東方又迎來(lái)了市場(chǎng)回暖。2017年6月，京東方實(shí)現(xiàn)了首季盈利，接下來(lái)的半年中更是憑借飆升的凈利潤(rùn)還清了大部分債務(wù)。

初戰(zhàn)告捷，京東方將該模式移植到其他地區(qū)的項(xiàng)目中，如成都4.5代線、合肥6代線、重慶8.5代線、鄂爾多斯5.5代AMOLED產(chǎn)線、福州8.5代線等等，做法仍然是京東方向地方政府或特定國(guó)有投資公司增發(fā)股票、地方政府繼續(xù)通過(guò)國(guó)開(kāi)行注資，而京東方以小部分資本或技術(shù)入股……幾乎屢試不爽。

公開(kāi)信息顯示，2006年到2014年間，京東方接受各個(gè)地方政府直接或間接出資以及補(bǔ)貼的數(shù)額超過(guò)800億元。在這樣的條件下，2015年，京東方的液晶面板出貨量排到了全球前五。

同時(shí)，在京東方的直接帶動(dòng)下，合肥等地方政府也快速培育扶植起來(lái)了當(dāng)?shù)氐墓怆婏@示產(chǎn)業(yè)生態(tài)，尤其是合肥。

眼看京東方合肥模式風(fēng)生水起，引來(lái)其他面板廠商與政府競(jìng)相復(fù)制，中國(guó)電子與南京、TCL與深圳、天馬、維信諾、惠科……都在與地方政府的“捆綁”模式中新建了多條產(chǎn)線。

然而，在政府強(qiáng)力扶持與背書(shū)雖然扶植了京東方這樣的龍頭企業(yè)，但這一模式本身并不萬(wàn)能，同樣是采取這樣一個(gè)模式，TCL集團(tuán)與深圳的合作模式大獲成功，其效率和回報(bào)甚至超過(guò)京東方、合肥，有深圳市高層就曾經(jīng)直言，這是中國(guó)自主創(chuàng)新額經(jīng)典案例。

但是，同樣采用這一模式，與京東方、TCL同時(shí)投入，南京中電熊貓項(xiàng)目卻沉淪不起。

在華星光電與深圳開(kāi)始其合作的同時(shí)，2009年，中國(guó)電子旗下公司聯(lián)手南京市政府也開(kāi)始了合作，他們走了一條捷徑，聯(lián)合買下液晶鼻祖夏普的一條二手六代線。此后，又一同合作，與夏普共建了一條8.5代線。

但是經(jīng)歷了一輪央企與地方政府，南京與夏普、鴻海之間的博弈，延期四年后才正式開(kāi)工。此后，南京中電熊貓?jiān)僖矝](méi)有追趕上市場(chǎng)的步伐。此后，中國(guó)電子又與成都市政府捆綁合作，共同投產(chǎn)了一條8.6代線。

結(jié)果是，中電熊貓產(chǎn)線至今仍巨虧不止。市場(chǎng)能人綁定政府資金，也不是一條坦途。

產(chǎn)能的不斷開(kāi)出引發(fā)了面板價(jià)格下跌。2015年底，IHS DisplaySearch表示，當(dāng)時(shí)面板價(jià)格已接近材料成本，價(jià)格跌勢(shì)將持續(xù)，整體下跌慘況超越了2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期。

大多數(shù)面板廠商們都沒(méi)有想到，市場(chǎng)的“報(bào)復(fù)性”寒冬來(lái)得這么兇，以至于直接逼退了一些剛?cè)刖值闹行⊥婕摇?/p>

“捆綁”模式不是萬(wàn)能的

相同的“捆綁”模式之下，僅有京東方、TCL華星等少數(shù)廠商突出重圍，其成功因素與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局不無(wú)關(guān)系，更重要的是，京東方、TCL集團(tuán)自身的資金、市場(chǎng)能力，尤其是兩家企業(yè)企業(yè)家們出眾的眼光和判斷力。

此前，面板行業(yè)以“強(qiáng)技術(shù)、高投入、長(zhǎng)周期”為門(mén)檻阻擋了中國(guó)中小企業(yè)的向上發(fā)展，導(dǎo)致產(chǎn)品壟斷權(quán)長(zhǎng)期掌握在日、韓、臺(tái)的頭部廠商手中。

2009年，韓國(guó)企業(yè)頻繁購(gòu)買臺(tái)灣庫(kù)存面板，臺(tái)灣廠商坐地起價(jià)，將面板采購(gòu)金額提高至 44 億美元，當(dāng)年進(jìn)口面板漲幅曾高達(dá) 30%以上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)上下游幾乎毫無(wú)利潤(rùn)可言。為此，國(guó)務(wù)院公布了《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，這也是中國(guó)大陸第一次將“新型顯示器件”列入國(guó)家政策支持范圍。

在這樣的背景下，京東方、TCL華星及時(shí)布下的產(chǎn)線不僅迎合了市場(chǎng)的迫切剛需，也是拿下了投產(chǎn)即盈利的穩(wěn)贏買賣。

當(dāng)時(shí)，TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生提出要自主建設(shè)一條TFT-LCD生產(chǎn)線，但提議一出幾乎遭到了所有人反對(duì)。深圳市方面頂著巨大的壓力支持了這一項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)有高層表示：“如果做成，這將是中國(guó)自主創(chuàng)新的一面旗幟?！?/p>

后來(lái)的結(jié)果證明了當(dāng)初的預(yù)測(cè)。2013 年上半年，TCL華星營(yíng)收就達(dá)到了68 億，第三季度收入更是超過(guò)了百億。也是在這一年，TCL集團(tuán)從深圳政府手中回購(gòu)了華星光電深圳項(xiàng)目的股份。

成為市場(chǎng)能人與政府資金結(jié)合的又一經(jīng)典案例。

從地方政府的視角來(lái)看，項(xiàng)目前期雖然要承擔(dān)不小的投資風(fēng)險(xiǎn)，但一條高世代面板產(chǎn)線的建成，不僅能省去每年超千億的液晶面板的進(jìn)口費(fèi)用，也意味上下游千億級(jí)別的虹吸效應(yīng)。從稅收、產(chǎn)業(yè)集群吸引、地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力到就業(yè)崗位的增加，幾乎百利而無(wú)一害。

也因?yàn)檫@樣，2012年國(guó)務(wù)院及部委將面板項(xiàng)目審批權(quán)限下放到省級(jí)地方政府后，解禁的液晶面板產(chǎn)業(yè)迅速失控，高世代產(chǎn)線鋪天蓋地地襲來(lái)。

2014年底，中國(guó)高世代液晶面板生產(chǎn)線達(dá)到6條，總產(chǎn)能相當(dāng)于當(dāng)時(shí)全球高世代總產(chǎn)能的80%，供需失衡的市場(chǎng)頹勢(shì)必現(xiàn)。后來(lái)，長(zhǎng)達(dá)近三年的行業(yè)低谷印證了一切。

南京中電熊貓也是不顧市場(chǎng)現(xiàn)狀而盲目投入的廠商之一。在夏普與南京政府的合作中，南京中電熊貓不僅沒(méi)有拿到核心技術(shù)權(quán)，還從夏普手中接手了已經(jīng)失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的6代線，做著加重市場(chǎng)負(fù)擔(dān)的重復(fù)建設(shè)，步步走向衰落。

說(shuō)到底，技術(shù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)需求在時(shí)間線上的匹配，是“捆綁”模式有利可圖的前提。京東方、TCL華星在對(duì)的時(shí)間入局爭(zhēng)奪市場(chǎng)，必然乘勢(shì)崛起，而在市場(chǎng)飽和后依然固執(zhí)入局的廠商，只能分擔(dān)到市場(chǎng)雪崩的寒冷。

AMOLED“過(guò)熱”

AMOLED市場(chǎng)的火爆不是沒(méi)有理由的，曲面屏、折疊屏、屏下指紋等在TFT-LCD面板上暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的技術(shù)，在AMOLED面板上大放異彩，AMOLED相對(duì)LCD優(yōu)勢(shì)明顯。

數(shù)據(jù)顯示在過(guò)去的5年里，中國(guó)大陸共有13條產(chǎn)線陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)，如果將來(lái)都實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，年出貨量就能達(dá)到1.2億片，這還不包括此前早已投產(chǎn)的4條成熟的AMOLED產(chǎn)線。

根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)大陸AMOLED的出貨量在全球的占比從2018年的5%提升到了12%，達(dá)到5600萬(wàn)片。國(guó)內(nèi)廠商份額的提升固然是好事，但技術(shù)跟隨、良率不盡人意的問(wèn)題依然存在，繼續(xù)依靠成本優(yōu)勢(shì)奪取韓廠的份額，很容易陷入被動(dòng)的局面。

即使忽略掉技術(shù)上的差距，未來(lái)幾年AMOLED面板供過(guò)于求的局面也不會(huì)讓廠商們太好過(guò)。

一般而言，面板行業(yè)的供需比超過(guò)10%就會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過(guò)剩，但是未來(lái)AMOLED市場(chǎng)的供需比可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止10%。

2016年時(shí)，AMOLED面板還處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，而第二年IHS就預(yù)測(cè)，2020年將有40%的智能手機(jī)采用AMOLED面板，供應(yīng)會(huì)超過(guò)需求的45%以上。

2018年，中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)鐘燦就發(fā)出警告，國(guó)內(nèi)柔性AMOLED建線過(guò)多，各地應(yīng)該注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

歐陽(yáng)鐘燦說(shuō)“風(fēng)險(xiǎn)”，警示的不是面板企業(yè)，而是各地政府。要知道，這些總投資額超過(guò)4200億的產(chǎn)線背后，幾乎全部依靠著地方政府提供的巨額資金來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

以維信諾為例，2018年在合肥開(kāi)工建設(shè)的第6代AMOLED生產(chǎn)線，總投資額高達(dá)440億，其中三家合肥市國(guó)資委控股的企業(yè)出資比例高達(dá)81.82%，在項(xiàng)目啟動(dòng)后的貸款和融資中，合肥市國(guó)資委也提供了重要幫助。

omdia數(shù)據(jù)顯示，2019年全球AMOLED面板出貨量三星占比85.4%，在韓廠一騎絕塵的情況下，國(guó)內(nèi)廠商想通過(guò)與地方政府捆綁的模式實(shí)現(xiàn)“彎道超車”雖然無(wú)可厚非，但一些地方政府對(duì)面板行業(yè)的投資熱情顯然還停留在落后的LCD領(lǐng)域。

在LCD面板市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重的供需失衡的情況下，過(guò)去的5年里中國(guó)大陸仍有9條LCD產(chǎn)線陸續(xù)開(kāi)工，其中惠科獨(dú)占3條8.6代產(chǎn)線。

今天的LCD面板市場(chǎng)是真正的“無(wú)利可圖”了，盡管在韓廠LCD產(chǎn)線退出和疫情的雙重影響下，LCD面板價(jià)格在今年1月份開(kāi)始觸底回升，但在供過(guò)于求的大環(huán)境下，也很難扭轉(zhuǎn)廠商連年虧損的局面，LGD的高管曾在上千名員工的面前，戴著護(hù)目鏡狂砸自家LCD面板，以此來(lái)表示LGD誓要?jiǎng)冸xLCD業(yè)務(wù)的決心。

繼續(xù)擴(kuò)建LCD產(chǎn)線顯然是不明智的，但地方政府對(duì)于面板行業(yè)的熱情也著實(shí)讓人摸不著頭腦。

惠科在瀏陽(yáng)建設(shè)的8.6代線項(xiàng)目總投資320億，其中瀏陽(yáng)市人民政府控股的湖南金陽(yáng)投資有限公司出資占比高達(dá)90%。然而，瀏陽(yáng)市政府提供的巨額資金僅僅是項(xiàng)目成立之時(shí)的認(rèn)繳資金，距離320億的總投資額還有100億的缺口，這100億無(wú)疑需要依靠地方政府信用作為擔(dān)保的商業(yè)信貸和市場(chǎng)化融資去填補(bǔ)。

市場(chǎng)能人+政府資金的巔峰，也是終局

京東方、華星光電模式的優(yōu)勢(shì)是什么？?jī)杉疑鲜泄酒脚_(tái)向北京、合肥、成都、深圳、武漢等地方政府定向增發(fā)新股，獲取資金，在當(dāng)?shù)芈涞匦庐a(chǎn)線，這一模式的好處在于，在產(chǎn)業(yè)低谷，讓市場(chǎng)主體獲得了純粹市場(chǎng)環(huán)境中無(wú)法獲得的資金支持。

政府也獲得了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的絕佳時(shí)機(jī)。而且，解決了國(guó)資投資和退出的安全通道。這與后來(lái)的惠科等非上市公司的粗放擴(kuò)張，有著本質(zhì)的區(qū)別。

京東方、華星光電和地方政府的合作模式，直接使得中國(guó)半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)在LCD領(lǐng)域完成對(duì)日韓臺(tái)產(chǎn)業(yè)的超越，至今市場(chǎng)份額已經(jīng)過(guò)半，同時(shí)也直接逼迫韓廠決意徹底退出LCD。

可以預(yù)見(jiàn)的是，AMOLED領(lǐng)域極有可能也會(huì)復(fù)制同樣的路徑。未來(lái)5年，中韓兩強(qiáng)將會(huì)在這一領(lǐng)域一決勝負(fù)。

問(wèn)題是，京東方和TCL科技雙雄之外的半導(dǎo)體顯示雙雄之外的公司和資產(chǎn)的命運(yùn)會(huì)如何？京東方和TCL科技已經(jīng)確立了自己近乎極致的運(yùn)營(yíng)、管理效率，確立了創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)的生態(tài)。

等待這些新上產(chǎn)能的命運(yùn)，會(huì)怎么樣？復(fù)制京東方、華星光電的成功，還是重復(fù)中電系的敗局？