瑞幸咖啡的資本催熟游戲

　　瑞幸咖啡的資本催熟游戲：忽如一夜春風(fēng)來(lái)，瑞幸咖啡luckin已經(jīng)遍地都是了。這個(gè)在2018年初才伴隨著湯唯、張震的大幅廣告，鋪天蓋地而來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)咖啡品牌，憑借著“首杯免費(fèi)、買(mǎi)二贈(zèng)一、買(mǎi)五贈(zèng)五”的瘋狂補(bǔ)貼，號(hào)稱(chēng)年內(nèi)建成2000家門(mén)店，直奔星巴克而去。

　　短短一年時(shí)間的兩次融資，7月的A輪估值10億美元，12月的B輪估值22億美元。

　　傳統(tǒng)商人，每家新店開(kāi)張都盡快使得盈利，每年定一個(gè)擴(kuò)張計(jì)劃。而資本催熟模式，不管門(mén)店賺不賺錢(qián)，狂開(kāi)就好。

　　瑞幸的故事，是一個(gè)典型的資本的催熟游戲。

　　燒錢(qián)

　　因?yàn)锽輪融資，瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被曝光了。

　　2018年前三個(gè)季度，瑞幸咖啡累積銷(xiāo)售收入3.75億元，毛利潤(rùn)-4.33億元，毛利率-115.5%，凈虧損8.57億元。

　　簡(jiǎn)單除一下，售出總杯量超過(guò)8500萬(wàn)杯，每杯咖啡的收入4.4元。按照瑞幸咖啡一杯咖啡15元算，基本上是買(mǎi)一送二。

　　瑞幸咖啡對(duì)此相當(dāng)?shù)ǎ喝晏潛p遠(yuǎn)大于此。通過(guò)補(bǔ)貼迅速占領(lǐng)市場(chǎng)是既定戰(zhàn)略，虧損符合預(yù)期。

　　瑞幸咖啡預(yù)測(cè)，2018年收入7.63億元。2021年達(dá)185億元，為2018年預(yù)估的24倍。

　　咖啡還是要成本的。

　　知乎上的便利店博主汪惟介紹說(shuō)，瑞幸的咖啡機(jī)和7-11便利店的型號(hào)一模一樣，豆子略?xún)?yōu)于后者而牛奶差一些。7-11的美式10塊，拿鐵12塊。

　　思路

　　2018年元旦，瑞幸試運(yùn)營(yíng)，至5月初，開(kāi)店525家，再到12月中旬，超過(guò)1700家。

　　這，就是資本的力量。

　　尋常品牌五十年的緩慢進(jìn)階路徑，在一年時(shí)間內(nèi)，瑞幸飛速走完，如打激素一般。以規(guī)模角度而言，并不難，燒錢(qián)即可。

　　然而，真正的壁壘是什么？

　　百年老店所經(jīng)歷的一切，有很多know-how、“商譽(yù)”、跌跌撞撞，甚至是失敗的教訓(xùn)。時(shí)間看得見(jiàn)，其實(shí)是很難在短時(shí)間內(nèi)可以模仿和超越的。

　　更細(xì)節(jié)一點(diǎn)的，例如星巴克的客戶(hù)對(duì)品牌的忠誠(chéng)度、供應(yīng)鏈的能力、采購(gòu)和生產(chǎn)的流程、服務(wù)的尺度、以及對(duì)品類(lèi)研發(fā)中心的管控，都是數(shù)十年里一點(diǎn)一點(diǎn)摸索出來(lái)的。

　　燒錢(qián)，并不是萬(wàn)能的。

　　估值

　　2017年，星巴克收購(gòu)案，收購(gòu)統(tǒng)一集團(tuán)在江浙滬的1300家星巴克的50%股權(quán)，作價(jià)13億美元。推導(dǎo)出，星巴克在江浙滬的一家店價(jià)值200萬(wàn)美元。

　　瑞幸咖啡在7月A輪的10億美元估值，假定是基于5月底的525家店的數(shù)據(jù)，單店價(jià)值也是200萬(wàn)美元。

　　12月的B輪，估值22億美元，1700家店，單店價(jià)值下降至127萬(wàn)美元/家。

　　和星巴克選址在最繁華的街口不同，瑞幸咖啡的店都選在犄角旮旯，以外賣(mài)、外帶為主。

　　這個(gè)估值，就見(jiàn)仁見(jiàn)智了。

　　保守的說(shuō)，早期瘋狂燒錢(qián)巨虧，不計(jì)成本擴(kuò)張市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，很有可能，要么到最后也沒(méi)有那么容易盈利，要么真的壟斷了市場(chǎng)，但是估值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)二級(jí)市場(chǎng)可以承受的極限。

　　套路

　　就像滴滴、摩拜、ofo，都是同樣的資本套路。

　　燒錢(qián)迅速做到一定的規(guī)模，估值如天價(jià)，繼續(xù)融資、繼續(xù)燒錢(qián)。只要規(guī)模越來(lái)越大，資本就會(huì)不斷的提供彈藥，循環(huán)往復(fù)。

　　理論上，規(guī)模達(dá)到一定量級(jí)之后，市場(chǎng)就存了“盈利”的期待之心。若屆時(shí)仍依賴(lài)燒錢(qián)擴(kuò)張，很難再持續(xù)融資。

　　也就是說(shuō)，錢(qián)燒光了，就倒閉了。

　　這種模式的持續(xù)期限，取決于投資人的耐心。投資人可以容忍一千家店時(shí)虧損，那么，兩千家店、三千家店繼續(xù)虧損，是否繼續(xù)能容忍？

　　容忍度最本質(zhì)的決定因素，則是資本市場(chǎng)的冷熱?；蛘哒f(shuō)，最最本質(zhì)的，貨幣政策的寬松狀態(tài)。

　　很明顯，如今的容忍度，比起過(guò)去幾年，小很多了。

　　很多時(shí)候，都有資本在做局的跡象。

　　知乎網(wǎng)友爆料，瑞幸咖啡A輪，除了新加坡的GIC之外，大鉦資本、愉悅資本、君聯(lián)資本都曾經(jīng)是神州租車(chē)的投資人。B輪唯一新增的中金資本，總裁丁瑋是神州租車(chē)的獨(dú)立董事。

　　而瑞幸咖啡的CEO錢(qián)治亞和董事長(zhǎng)陸正耀，都來(lái)自于神州租車(chē)/神州優(yōu)車(chē)。

　　所以，知乎網(wǎng)友把這稱(chēng)為“ClubDeal”，可以理解為“朋友圈里的交易”。

　　一種接盤(pán)游戲，不知道誰(shuí)會(huì)來(lái)承接下一輪C輪這個(gè)估值了。8月，瑞幸創(chuàng)始人曾對(duì)媒體稱(chēng)：“投資人爭(zhēng)搶得面紅耳赤呢?！?/p>

　　想想金沙江的朱嘯虎，雖然ofo倒閉，但是他早早的投資、又即時(shí)脫手了，賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

　　鯰魚(yú)

　　魯迅先生曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“世界上本沒(méi)有路，走的人多了，最終也變成路?！?/p>

　　包括喜茶的崛起，出現(xiàn)以網(wǎng)紅效應(yīng)打開(kāi)局面的新形態(tài)。

　　嘲笑和質(zhì)疑之余，當(dāng)我們還震驚于“這樣竟然也可以？”時(shí)，已然有人以迅雷不及掩耳之勢(shì)把一切都做完了，推土機(jī)般的執(zhí)行能力。

　　早在5月份，瑞幸在中國(guó)的門(mén)店數(shù)量，就超過(guò)了萬(wàn)年老二Costa。

　　瑞幸的裂變式擴(kuò)張下，星巴克感受到威脅，選擇與阿里巴巴合作外賣(mài)，目前已在30個(gè)城市的2000家門(mén)店鋪開(kāi)。

　　傳統(tǒng)的、老牌的品牌，在互聯(lián)網(wǎng)和資本的新世界里，如逆水行舟，不進(jìn)則退。稍一松懈，很有可能被后來(lái)者輕易干掉。

　　從另外一個(gè)角度，瑞幸不是壞事。

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